\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
2022 Q 1：予想を上回る加速傾向
2022第1四半期の業績予想:2022 Q 1の収入は84.74億(YOY 71.18%)で、収入側は会社がこれまで発表した65%-68%の予想を上回り、一定の為替レートで計算すると収入は前年同期比約78.47%増加し、強い成長傾向の継続性を示した。
帰母純利益は16.43億元(YOY 9.54%)で、前年同期比の伸び率が収入の伸び率を下回ったのは主に投資収益と公正価値の損失によるもの(同社はQ 1純損失1.79億元を予想している)で、2022 Q 1 A株、香港株、海外市場の下落にも関連していると考えている。非純利益17.14億元(YOY 106.52%)を差し引き、Non-IFRS純利益20.53億元(YOY 85.82%、2022 Q 1は2021 Q 1を11.05億元に調整)を調整した。
需給分析:20222025年の収入を見込んで新周期の現金化を加速する
2022年の生産能力の投入を加速させ、会社の業績ガイドラインの実行の下で、会社の2022年の収入と利益の高成長傾向の確定性は強い。投資家は2022年の高基数の下で、世界の投融資が短期的に変動した下で、会社の20232025年の収入の高成長の持続可能性に関心を持っている。
20222025年の収入が新周期の現金化を加速させることを期待しています。主な根拠は次のとおりです。
1)供給先:会社の資本支出は持続的に加速し(2020年30.31億、2021年69.36億、2022年も加速する可能性がある)、20232024年の収入の高い成長生産能力の基礎を支える。固定資産建設-生産開始周期1.5-2年に基づき、20212022年に前年同期比で大幅に増加した資本支出が、20232024年の生産能力の持続的な投入(歴史的に全薬業の固定資産の割合に基づき、新投入と建設生産能力の中で依然として小分子CDMO生産能力を主とすると予想されている)を牽引し、以上に業績の高い生産能力の基礎を築いた。
2）需要端：商業化CDMO需要が旺盛で、期待通りに継続し、新業務の弾力性が大きい。以上の新生産能力の小分子CDMOを主とする議論を続け、会社の小分子CDMOプロジェクトの現金化期に入ることと一致すると考えています。20192021年に毎年増加する商業化プロジェクトの数はそれぞれ5/7/14で、これも小分子CDMO収入が明らかな加速段階に入ることをもたらした(20192021年の収入YOYはそれぞれ39%/41%/55%、2022年にはさらに加速する)。参考会社は2021 Q 2小分子CDMOサービス臨床プロジェクトの数が世界で14.1%を占めていることを明らかにし、私たちは会社の小分子CDMO業務が依然として商業化プロジェクトの現金化期にあると考えている。これは20232025年の会社全体の収入が高成長の基本盤を維持している。また、ポリペプチドやオリゴヌクレオチドCDMO、CGTCDMOなど、多くの新興事業の投融資やパイプライン数も増加し続けており、需要側が新たな事業を次々と高成長に導き、成長段階を加速させ、業績の弾力性をもたらすことが期待されている。
以上の需要端と供給端を総合して、私達は会社の2022年の収入加速傾向の確定性が強いと思って、 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) 20212025年に5年の収入複合成長率の加速の新しい段階に入ることを期待します。
収益予測と評価
20222024年のEPSは2.96、3.46、4.37元/株と予想され、2022年4月8日の終値は2022年のPEの35倍(2023年のPEの30倍)に対応し、相対的に過小評価され、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
世界の革新薬の研究開発に投入された景気の下落リスク。国際化の開拓が不順で業務の下落リスクをもたらした。各競争リスク;為替リスク公正価値の変動による不確実性リスク。
