\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、21年の営業収入は111.62億元で、前年同期比102.07%で、そのうち21 Q 4単四半期の営業収入は41.08億元で、前年同期比151.89%増加し、前月比37.43%増加した。21年に上場企業に帰属する株主の純利益は52.28億元で、前年同期比410%増加し、そのうちQ 4は帰母純利益27.56億元を実現し、前年同期比296.96%増加し、前月比160.91%増加した。21年に非純利益29.07億元を実現し、前年同期比623%増加し、そのうちQ 4は14.79億元を実現し、前年同期比990.76%増加し、前月比149.63%増加した。
リチウム塩の価格が上昇+公正価値変動損益が21年間の業績の増加を助力した。21年の炭酸リチウム/水酸化リチウムなどのリチウム塩の価格が大幅に上昇したため、会社の平均実現リチウム塩の価格は10.37万元/トンLCEで、前年同期比49.12%増加し、会社の馬洪三期の生産能力は引き続き釈放され、リチウム塩の販売量は前年同期比43.97%から9.07万トン増加し、リチウム精鉱の変動幅はリチウム塩より小さいため、会社の毛利は11.81→44.44億元で、前年同期比276%増加し、業績の増加に32.63億元貢献し、その業績の増加の最も主要な原因である。また、公正価値変動損益は5.26→22.29億元で、業績は17.03億元増加した。株式インセンティブ費用の計上などの要因により、期間費用は報告期間内に増加し、利益は約5.43億元減少した。
21年間の会社の期間費用率は9.21%→9.43%で、前年同期比0.21 pcts増加した。具体的には、販売規模の拡大により、販売費用は前年同期比112%増の0.62億元に達し、販売費用は0.52%→0.55%増の0.03 pctsとなった。株式インセンティブ費用の計上などの要因により、管理費用は前年同期比178%から4.70億元に増加し、管理費用は3.06%→4.21%で、前年同期比1.15 pcts増加した。財務費用は前年同期比6.33%増の1.82億元に達し、財務費用率は3.10%→1.63%で、前年同期比1.47 pcts減少した。研究開発の投入は増加し、研究開発費用は前年同期比142%から3.39億元に増加し、研究開発費用は2.53%→3.03%で、前年同期比0.50 pcts増加した。
資源端の配置は絶えず深化し、25年間の生産能力のガイドラインを引き上げた。報告期間中、会社はアフリカGoulaminaリチウム輝石プロジェクトの50%権益、青海一里坪塩湖の49%権益、Bacanoraの要約買収などの重大なリチウム資源プロジェクトの配置を完成した。21年末現在、同社はリチウム資源量約6017万トンLCE、権益資源量約3475万トンLCEを合計制御している。同社は2025年に年間30万トンのLCEを生産するリチウム製品の供給能力(当初は20万トンと計画されていた)を形成し、長期的には60万トンのLCEを下回らないリチウム製品の供給能力を形成する計画だ。
産業チェーンが縦に伸び、リチウム電池業務が急速に発展している。会社のリチウム電池業務はすでに消費類電池、TWS電池、動力/エネルギー貯蔵電池及び固体電池などの各分野の技術経路方向を配置し、2021年に会社は赣鋒リチウム電気の増資拡大を完成し、20社以上の戦略投資家を導入した。21年のバッテリープレートの営業収入は前年同期比59.49%増の20.22億元、毛利は1.95→2.42億元で、前年同期比24.10%増だった。
利益予測と投資提案:中国のリチウム塩価格が大幅に上昇したことを考慮して、20222024年の炭酸リチウム価格はそれぞれ40/30/25万元/トン、水酸化リチウム価格はそれぞれ38/30/25万元/トン、リチウム精鉱価格はそれぞれ45 Shanxi Securities Co.Ltd(002500) /2000ドル/トン、会社の20222023/2024年の純利益はそれぞれ149.98、134.40、171.92億元(22-23年前の予測値は29.72、31.31億元)と予想されている。4月7日の1835億の時価総額で計算すると、対応PEはそれぞれ12.2、13.7、10.7 Xである。炭酸リチウムの供給不足は短期的に緩和しにくく、会社の高利益、高成長は、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク提示:主な製品価格変動リスク;プロジェクトの建設の進度は予想に及ばない。新エネルギー自動車の販売台数は予想に及ばない。供給側の生産能力の放出が予想を超えた。需要測定偏差及び研究報告使用公開情報の遅延;核心仮定条件の変動による利益予測が予想に及ばない。研究報告書に使用される公開資料には更新が遅れるリスクなどがある。
