\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
イベント: Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) 2021年年報を発表します。同社は2021年に36.06億元の売上高を実現し、前年同期比1.46%下落した。帰母純利益は2億8300万元で、前年同期比33.81%下落した。このうち、2021 Q 4単季の売上高は12.42億元で、前年同期比6.83%増加した。帰母純利益は0.94億元で、前年同期比11.13%下落した。
同時期の高基数効果は台所の小電の成長率を小幅に下落させ、オンラインは依然として主要な販売ルートである。21年の台所の小電収入は29.3億元(-5.9%)で、依然として主要な収益に貢献し、総収益の約81%(-4 pct)を占めている。その他の小型家電の伸び率は高く、前年同期比+96.1%から2.3億元だった。台所の小電によると、1)分製品:20年の疫病の触媒の下で比較的に良い新興品類の成長率が下落し、鍋類、壺類の製品が安定している。21年の電動類/電熱類/洋式台所の小電は前年同期比-31.03%/-18.84%/+1.81%で、鍋類と壺類の需要は相対的に安定しており、同12.56%/11.50%増加した。2)チャネル別:オンラインは依然として主要な販売チャネルであり、中国の収入より96%+を占めている。同社の21年間のオンライン収入は同2.4%から32.5億元に減少し、主に前年同期の高基数効果と21年間の消費需要の弱さを重ねた。奥維雲網によると、21年の料理機/養生ポット/焼き機などの新興小家電品類の販売額は前年同期比-20.7%/+2.3%/-9.7%で、業界全体が圧迫された。
利益能力は全体的に安定しており、競争が激化している+新しいルートが販売費用を押し上げている。粗利益端:原材料価格の上昇圧力の下で、21年の総合粗利益は前年同期+0.4 pctから32.78%に達し、そのうちオンライン粗利益は前年同期比1.8 pctから34.3%に上昇し、主な系会社は製品構造を調整することによって製品の平均価格を高めるなどの方法で比較的良い消化コスト圧力を高めた。レート端:21年会社の販売/管理/研究開発レートは前年同期比+3.3/+0.3/+0.7/-0.04 pctから15.3%/3.6%/3.6%に達した。販売費率の向上が多く、主に1)20年の疫病の下でブランドの宣伝投入が減少し、同期の基数が低い。2)現段階ではオンライン競争が激化し、振動音などの新しいプラットフォームの品宣コストが高く、普及費用を押し上げている。純利益端:総合的に、21年の純金利は3.8 pctから7.9%に下がった。キャッシュフロー:年間経営性キャッシュフローの純額は85.8%から1.7億ドルに減少し、主に商品を購入し、労務支払いを受ける現金が増加した。
創意的な家電のリーダーであり、品類開拓によって成長曲線を構築する。小家電線の上化は業界の供給の敷居を下げ、新しいプレイヤーは線上の引流コストを増加させた。しかし、私たちは Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) が創意的な家電プラットフォーム型会社として、単品の競争圧力が小さいと考えています。消費者の細分化分野の需要を持続的に掘り起こす長尾製品は一定のブランドの心を形成することができる。会社は長年の電子商取引の運営経験を持っていて、ルートの変化の敏感性が強い。将来、会社は母子、個人保護などの品目をさらに開拓し、成長曲線を構築する見込みだ。
収益予測と投資提案。当社は20222024年の純利益がそれぞれ3.39/4.18/5.08億元で、前年同期比19.7%/23.2%/21.6%増加すると予想しています。会社の長期的な成長空間は大きく、これまでの「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:新製品の開拓が予想に及ばず、価格戦で利益が損なわれる
