\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 58 Truking Technology Limited(300358) )
投資のポイント
投資ロジック:1)業界の景気度が高く、国産代替プロセスが始まった。中国の生物薬の急速な発展は設備と消耗品の需要をもたらし、国産企業は数年の育成を経て、疫病がもたらしたサプライチェーン周期の延長と自主制御可能な意識の向上の背景の下で、中国企業の製品能力の向上に伴い、国産代替プロセスはすでに全面的にスタートした。
2)楚天の製品とルート能力は徐々に増強され、業界の地位はさらに安定している。制品能力:深耕制薬装备业界は20年を超え、数年来制造能力が向上すると同时に、制品ラインが徐々に豊富になり、伝统的な制薬分野ですでにトップの地位にあり、海外には世界の有名な大手薬企业の中で良好な口コミを持つRomacoがあり、中国外の良好な协同を実现することができる。3)バイオ製薬分野の全産業チェーン配置は,会社の第2成長曲線となる見込みである。会社は生物類薬物生産用設備及び消耗品の分野ですでに全産業チェーンの配置をさらに実現し、既存の装備業務で享受している。βボーナスと同時に、生物薬設備と消耗品は会社のために創造された。α。使い捨て製品のトレンドの下で、消耗品の比重が増加し、業界周期の属性を下げ、企業のために持続的な成長曲線を創造することが期待されている。
業界レベル:中国の生物薬業界は繁栄し、製薬装備業界の天井を開いた。生物薬が興る前に、製薬設備の多くは機械設備であり、そのうち、薬品包装機械設備の割合が最も高く、55.7%に達し、次いで原料薬設備で25.4%を占め、全体の業界の成長率は製薬業界の固定資産投資の成長率に相当すると予想されている。発酵を主とする生物薬生産用設備及び消耗品は欧米ですでに標準化を実現し、化薬及び漢方薬分野の機械設備を主とする製薬装備とは異なり、生物薬生産用設備及び消耗品は高い技術障壁を備え、製品付加価値がより高い。われわれは中国の生物薬の生産開始がもたらした設備の消耗品市場空間は701億元に達し、そのうち消耗品は383億元に達し、生物薬生産分野のより大きな消耗品市場空間は、業界の従来の周期属性を打破するのに十分であると試算している。2017年以来、中国の生物薬発酵生産能力は大幅に増加し、設備消耗品市場は急速に拡大し、欧米企業が市場を占領すると同時に、本土化した人材と国産企業を育成し、国産製品は「無から有へ」を実現し、COVID-19疫情下の供給周期の延長とサプライチェーンの自主制御可能な傾向の下で、生物薬生産設備と消耗品の傾向性の国産化が始まったばかりで、関連企業は十分に利益を得ることができる。
楚天の製品とルート能力は次第に強化され、業界の地位はさらに安定している。製品能力:製品ラインの面では、会社は伝統的な業務の水針充填、包装などの業務から固体製剤装備に拡大し、2020年以降、生物製薬装備と消耗品の配置を開始し、製品構造も単機または連動ラインを主とする医薬装備全体の解決方案を提供する転換を基本的に完成した。技術面では、買収合併子会社はいずれも業界内の関連分野で技術がリードしている企業であり、新設子会社も良質な技術チームを導入している。バイオ製薬装備及び消耗品関連各子会社の技術チームはいずれも産業で長年耕作してきた有名な専門家から来ており、その製品性能は期待に値する。ルート能力:中国はすでにほとんどの製薬企業をカバーし、良好な協力関係を確立した。海外には世界的に有名な大手薬企業の中で良好な口コミを持つRomacoがあり、中国外の良好な協同を実現することができる。製品の品質とアフターサービス能力の向上に伴い、会社は海外業務の販売に力を入れ、本部の海外業務は大幅に増加する見込みである。
生物薬設備及び消耗品分野の配置が完備しており、会社の第2成長曲線になる見込みである。20202002年、会社は徐々に楚天源創、楚天微球、楚天思優特、楚天思為康などの子会社を設立し、生物薬産業化関連設備と消耗品は徐々に配置が完備している。会社傘下の楚天源創(主な超濾過設備、オンライン配液システム、生物反応器などの生物製薬核心設備、クロマトグラフィー充填剤Cellufineを代理する™シリーズ製品);楚天思優特(使い捨て生物反応袋、配液袋、貯液袋及びその膜材など)楚天マイクロスフェア(主なレイアウト製品はマイクロスフェア、充填媒体など);楚天思為康(細胞処理システムに関する設備、消耗品、部品を提供するために主な業務を行う予定)。会社の生物製薬設備と消耗品の全産業チェーン分野の配置はすでに基本的に完備しており、既存のルートの加持の下で、生物類薬物の急速な発展に伴い、会社の関連製品は急速に量を放出し、会社のために第2の成長曲線を作ることが期待されている。
利益予測と投資提案:会社の契約負債の動きから見ると、会社の非COVID-19分野での注文増加幅も大きく、一部の分野での輸入代替効果は著しく、業界の動きと会社の各業務ラインの配置を総合的に考慮すると、20212023年に売上高51.96/62.44/75.90億元を実現し、前年同期より45.29%/2.17%/21.57%増加すると予想されている。会社の各費用状況とその他の影響要因を総合的に考慮すると、20212023年に帰母純利益5.34/6.77/8.72億元を実現し、前年同期比166.1%/26.9%/28.8%増加する見通しだ。業界内の同型会社の評価と会社自身の歴史的評価状況を参考にして、2022年のPEの25-30倍の評価を与え、初めてカバーし、「購入」の評価を与えた。
リスクヒント:業界景気の下落リスク;新規注文の増加は予想に及ばない。新製品の出荷量は予想に及ばない。
