\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 001 Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) )
事件:2022年4月8日、同社は2022年第1四半期の業績予想増額公告を発表し、2022年第1四半期に上場企業の株主に帰属する純利益は9億元前後で、前年同期比3.95億元増加し、前年同期比78.22%前後増加する見通しだ。
業績は前年同期比78%増加したが、予想をやや下回った。公告によると、会社の業績の増加の主な原因は2022年第1四半期の中国の石炭市場の価格の増加で、会社の石炭業務の収入は前年同期比で上昇した。しかし、環比の角度から見ると、windデータによると、秦皇島動力石炭の市場価格は2022年1月、2月の平均価格が2021年第4四半期のレベルを下回ったため、会社の22 Q 1の利益は21 Q 4の利益より下落した。
販売構造の調整、利益価格の弾力性の解放。2022年の電気石炭の長協基準価格は535元/トンから675元/トンに上昇し、前年同期比26%増加した。長協中枢の上昇に伴い、会社の長協石炭の価格も上昇する見込みだ。このほか、会社は電力長協ユーザー契約の現金化率を保証した上で、動力石炭市場構造を建材ユーザーにさらに傾斜させ、高熱値石炭をできるだけ市場や長協計画のあるセメントと貿易ユーザーに販売する。セメント、貿易ユーザーの価格に対する伝導は相対的にスムーズで、政策端の妨害を受けて小さく、価格の弾力性は電気石炭の長協より高く、石炭価格の向上周期の中で、会社の価格の弾力性あるいは釈放が期待され、さらに会社の業績の釈放を牽引する。
会社の持株株主の晋能持株石炭業グループ全体の資源備蓄実力は十分で、資産注入の可能性がある。
2021年2月、山西国運は省所属企業の「一企一策」審査契約大会を開催した。省所属企業の「資産証券化率は80%以上に達した。晋能控股集団は山西元三大石炭企業の良質な石炭資源を集め、現在石炭総生産能力は約4.04億トン/年に及び、省内第一、全国第二位の石炭企業であり、実力は十分で、会社はその唯一の石炭上場プラットフォームとして、石炭資源の整合の位置づけははっきりしている。上場企業の石炭生産能力は4810万トン/年（同忻鉱を含む）しかない2021年第3四半期末現在、持株株主の資産証券化率は24%前後にとどまり、大株主が自身の資産証券化率を向上させる背景の下で、会社の資産注入空間は広い。
投資提案:会社は山西省の動力石炭のリーダーであり、石炭資源の埋蔵量が豊富で、資源の素質が優れている。
会社は大秦線の起点に位置し、輸送が便利である。同時に、山西省の国有企業改革は引き続き推進され、持株株主は資産証券化率の向上を訴え、資産注入が始まる見込みだ。業績予告調整利益予測によると、20212023年の会社の帰母純利益は46.58億元、59.98億元、62.74億元で、EPS対応はそれぞれ2.78/3.58/3.75元/株で、対応PEはそれぞれ6倍、4倍、4倍(2022年4月8日株価に基づく)で、業界の推定値は低い。推奨評価を維持します。
リスク提示:石炭価格は大幅に下落し、山西省の国有企業改革の進展は予想に及ばず、グループ資産の注入は予想に及ばなかった。
