\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 709 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
投資ロジック
電解液は周期的に変動し、新型添加剤&新型リチウム塩助力蛇口は周期を通り抜ける。電解液業界は6 Fサイクルの上り時に高い自給割合で大きな利益弾力性を持ち、サイクルの下り時にコスト&顧客優位シェアでさらに向上した。2025年の電解液需要は約227万トンと予想されています。前回のサイクルに比べて、新しい添加剤と新しいLIFSIの急速な普及により、電解液メーカーに新しい利益成長点を提供し、製品競争力を強化し、サイクルをさらにスムーズにするのに役立つと考えています。会社は短期的に依然として電解液の上り周期を受益し、会社の業績の予告によると、2022年1月-2月に会社の営業収入は33億元前後を実現し、前年同期比260%前後増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は8億6000万元前後で、前年同期比470%前後増加した。長期的に見ると、会社の新型リチウム塩LIFSI技術はリード&生産能力規模が大きく、ジフルオロリン酸リチウム、硫酸ビニル、VC、FECなどの製品を備蓄し、生産能力が解放された後、会社に新しい運動エネルギーを注入し、会社の競争力をさらに向上させる。
電解液産業チェーンは広く深く、一体化&循環化配置は本空間を下げ、トップコストの優位性を強化している。電解液溶質、溶剤及び添加剤は品数が多いため、産業チェーンの伸び度が大きく、フッ素産業チェーン、リン産業チェーン、リチウムなどの産業チェーンをカバーし、各製品は原材料の協同性とリサイクル性を持ち、深い一体化配置を持つ企業は大きな降本空間を持つ。会社の製品配置は広く、リチウム元素、フッ素産業チェーン及び対応する酸産業チェーンに配置があり、会社は2021年6月にコード一体化生産能力を募集した。循環一体化産業チェーンを徐々に構築し、同時に液体6 F、液体LIFSIプロセスを掌握し、その単トンコストは結晶プロセスよりさらに低下する見込みである。
正極材料のリン酸鉄を配置し、新しい増量を提供する。同社は30万トン(一期)のリン酸鉄リチウム生産能力を徐々に放出し、10万トンの鉄リチウム電池回収プロジェクトを建設する計画で、2.5万トンのリン酸鉄と6000トンの炭酸リチウムに対応し、生産開始後、30億ドルを超える増収が期待されている。
投資提案と評価
会社は電解液分野の一体化が持続的に深化し、新型リチウム塩&添加剤の配置がリードしている。20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ52、60、67億元で、EPSに対応するのは5.4、6.24、6.97元で、PEに対応するのは17.8、15.4、13.8倍で、会社に22年30倍の推定値を与え、目標価格に対応するのは162元で、初めてカバーし、「増持」の格付けを与える。
リスク
下流需要が予想されるリスクに及ばない。業界競争構造の悪化リスク。株式販売制限リスク。ヘキサフルオロリン酸リチウムの周期的変動リスク。新しい顧客の開拓は予想されるリスクに及ばない。生産能力建設が予想に及ばないリスク。
