\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
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4月8日夜、同社は年報を発表し、2021年の売上高は52.7億元で、前年同期比143%増加し、帰母純利益は9.3億元で、前年同期比1165.3%増加し、非帰母純利益は8.9億元で、前年同期比4264.5%増加し、予想に合致した。
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3つの要因が年間の業績の高成長を駆動している。21年の会社の収入は52.7億元で、前年同期比+143%:純利益は9.26億元で、前年同期+165.3%で、ISSIを買収合併して形成した無形資産と固定資産の付加価値償却費用1.32億元と会社のConnectivity、LIN、CAN、MCUと光ファイバ通信業務に関する損益は1.05億元で、実際の純利益は11.64億元に達した。業績の高い成長の帰因:1)下流需要の高い景気;2）製品構造の最適化；3）統合協同効果が現れる。別々に見ると:
\u3000\u30001.細分コース下流需要高景気:21年に業界の欠品とAIoT業界の高景気によって知能セキュリティ類と知能物ネットワーク市場の需要が旺盛で、生産能力が不足している状況下で、会社の知能ビデオチップとマイクロプロセッサは価格の上昇を実現し、収入はそれぞれ前年同期比236%と61%増加し、粗利率はそれぞれ19 pctと1 pct上昇した。メモリチップとアナログ分野では、車用MCUの不足によって自動車用その他のチップの需要が牽引され、会社の自動車関連業務の伸び率が減速したが、医療、通信、消費などの分野の伸びが速く、全体のメモリとアナログ相互接続業務は前年同期比52%と58%増加し、メモリ粗利益率は30%の正常なレベルに回復し、アナログと相互接続粗利益率は6 pct上昇した。22、23年には、自動車のコア不足が緩和され、自動車の電気と自家用車の発展に伴い、自動車関連業務は高成長を回復する見通しだ。
\u3000\u30002.製品構造の最適化：AIoT領域：IPC製品は主に各種類の電池類カメラ、AIカメラ及び業界類カメラを含み、高、中、低端の各種類のエンドレベルの製品をカバーする。21年、会社はハイエンド製品の配置を加速し、特にAI計算力のあるIPCチップの普及を加速し、短板を補充するためにセキュリティバックエンド市場向けチップを積極的に研究開発した。メモリチップ、8 Gb、16 GbDDR 4製品はすでに量産販売を実現し、8 GbLPDDR 4製品は2022年からサンプルを送る予定である。Analogは自動車、工業、オフィス設備、家電、ハイエンド消費などの高品質LED駆動市場で加速的に突破した。
\u3000\u30003.統合協同効果が現れた:北京珪成はグローバル化の市場と販売資源ネットワークを利用して、MPUとIPCの世界市場での開拓に協力した。IPCは工業、自動車に開発する。コア楷書の消費市場向けNORFlash製品はすでに2つの製品の投入作業を完了し、今年は市場に進出する見込みだ。
投資アドバイス
22-24年の純利益はそれぞれ13/17.4/212.6億元で、EPSは2.69/3.62/4.69、PEは33/24/19倍と予想され、「購入」の格付けを維持し続けている。
リスクのヒント
生産能力不足リスク;為替リスク;株式解禁リスク商誉減損リスクなど。
