\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
イベントの概要:
会社は2021年報を発表した:年間収入17億元、YoY+77%、帰母純利益3.98億元、YoY+120%、非帰母純利益3.78億元、YoY+143%を実現し、3つの指標はいずれもこれまでの業績速報と一致した。試算によると、21 Q 4会社は5.1億元の売上高を実現し、QoS+7%、YoY+73%、当季の帰母純利益は1.3億元、QoS+16%、YoY+179%、非帰母純利益は1.26億元、QoS+15%、YoY+215%である。
21年の業績は高く、新エネルギー事業の割合はさらに向上した。
1)会社は高速成長通路にある:20 Q 4-21 Q 4、会社の四半期の売上高の環比成長率は17%、10%、21%、21%、7%の順である。需要の面から見ると、会社は国産IGBTのリーダーとして、業界の景気、国産の代替から十分に利益を得ている。供給側から見ると、会社の業務拡張は華虹半導体12インチの拡張と同期して行われ、生産能力が保障されている。2)製品構造の改善、利益能力の向上:20 Q 4-21 Q 4、会社の各四半期の非純金利は13.6%、20.0%、19.5%、23.0%、24.7%の順で、全体は四半期ごとに高くなった。粗金利では、21年の粗金利が36.55%で、20年より5 pct上昇した。利益の向上は会社が研究開発を増やし、高付加価値製品を絶えず開発し、製品構造の最適化に役立つ。3)新エネルギー事業の割合の向上:2021年の会社の工業制御&電源収益の割合は20年の74%から63%に下がり、新エネルギーは22%から34%に上昇し、周波数変換白電は4%を維持した。
太陽光発電製品は大量に機械を積んで、車規製品は22年加速して量を放出します
光伏:会社650 V/1200 VIGBTモジュールとデバイスは、光伏の取引先で大量の組立を開始します。会社はすでに多くの光起電力、風力発電インバータのリーダーの重要なサプライヤーになった。新エネルギー车:1)21年に同社が主駆に使用した车规级IGBTの持続放量は60万台を超え、そのうちA级以上の车种は15万台を超えた。2)「乗車」品類は引き続き拡大し、会社は自動車エアコン、充電杭半導体デバイスのシェアをさらに向上させ、車規SGTMOSFETはすでに小ロットの供給を開始した。第3世代半導体:SiCMOSFETモジュールの800 Vプロジェクトのポイントが追加され、2021年9月8日現在、SiCMOSFETは手書き注文で3.4億元に達し、納期は22-23年である。また、SiCモジュールは機関車牽引補助給電、太陽光発電業界でさらに普及応用されている。
自作ラインが中長期成長空間を開く
会社21 M 3公告35億定増プロジェクト方案:1)15億元を高圧チップ産業化に用いる–21年末までの投入進度は5.6%である。2)5億元をSiCチップ産業化に用いる–21年末までの投入は3.4%に入った。3)7億元はパワーモジュールの自動化改造に用いられる–21年末までに投入の進度は8.6%である。4)流動資金8億元を補充する。プロジェクトの完成後、年間30万枚の6インチ高圧パワーウエハ、6万枚のSiCウエハ、400万個のパワーモジュールの生産能力を獲得する予定である。これにより、1)会社は3300 V以上のIGBTモジュールの供給能力を備え、( Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) Shenzhen Invt Electric Co.Ltd(002334) 、西門子などの既存の顧客に対する出荷範囲をさらに拡大することができる。2)会社は自主的なゲージSiCMOSFETチップを持って、それによってゲージ級SiCモジュールの生産能力保障能力を向上させる。
投資アドバイス
当社は202223年の帰母純利益が6.1/8.7億元であるという予測を維持し、2024年の帰母純利益の予測を11.7億元追加し、PEの98/68/51倍に対応した。新エネルギーIGBT分野でのリードを考慮すると、国産代替の加速から十分な利益を得ることが期待されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
業界の景気は予想に及ばず、研究開発の進展は予想に及ばず、募集プロジェクトは予想に及ばず、情報データの更新がタイムリーでないリスクを研究報告した。
