\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 893 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
2021年の売上高は前年同期比19%増加し、帰母純利益は前年同期比3.6%増加した。
1)2021年通年:会社の売上高は341億元で、前年同期比19%増加し、予想に合致し、そのうち航空エンジンと派生製品の業務収入は319億元で、前年同期比22%増加し、航空製品の納品は安定して向上した。帰母純利益は11億9000万ドルで、前年同期比3.6%増加し、予想を下回り、利益はさらに釈放される。
2)2021単四半期:売上高は158億元で、前年同期比20%増加し、帰母純利益は4億元で、前年同期比21%減少した。
2021年の粗利率は前年同期比2.5 pct減、純金利は同0.5 pct減
1)粗利率:2021年の粗利率は12.5%で、前年同期比2.5 pct減少した。主に新製品の割合が増加したためで、コスト構成から見ると、直接材料の増加が多いか、新製品の廃品率、再稼働率が高いためである。
2)純金利:2021年の年間純金利は3.6%で、前年同期比0.5ポイント低下した。粗利率の低下のほか、純金利の低下は主に販売費用の大幅な増加と関係があり、販売費用は前年同期比60%増加し、売上高の増加率を著しく上回り、主な原因はアフターサービス保障任務の増加である。
3)期間費用率:財務費用は前年同期比76%減少し、主に大額の契約負債の下でキャッシュフローに余裕があり、利息収入が増加した。管理費用は前年同期比12%増加し、主に2020年に社会保障費用の減免が存在し、2021年に減免が減少したためだ。研究開発費用は前年同期比5.8%増加した。
貸借対照端は会社が手で注文がいっぱいであることを示し、経営目標は安定した成長を示している。
1)2021年中に会社は大額の契約負債を収穫する。2021年末現在、会社の契約負債(218億)は依然として高位を維持し、会社が手で注文していることを示している。
2)2021年会社は7%を超えて年初の収益目標を達成する。2022年の会社の目標は営業収入384億ドルで、2021年の実質額より13%増加した。ここ3年間、会社の平均超過額は8%を超え、2022年にも超過目標を達成する見込みだ。
「第14次5カ年計画」の中国航空機全体の複合成長率が20%近く増加すると予想され、会社は確定的に利益を得た。
「軍機+民間機+維保+通航」では、航空エンジン産業の坂が長く雪が厚く、「十四五」複合成長率は20%に近い。会社の製品は系統がそろっていて、中国のほとんどの主力軍発型番をカバーして、民機エンジンのセットの中で核心の位置を占めて、未来の成長空間が大きくて、確定性が強いです。
利益予測と評価:今後3年間の業績複合成長率が30%を超える見通し
20222024社の帰母純利益は14.8/19.5/26.4億元で、前年同期比25%/31%/36%増加し、PEは75/57/42倍、PSは2.6/2.0/1.7倍と予想されている。会社の売上高は安定的に増加し、新製品の成熟と安定と国有企業の改革管理の向上に伴い、会社の将来の利益端の釈放潜在力が大きく、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:軍品の注文書の交付は予想に及ばない。型番の開発の進度は予想に及ばない。
