\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
会社開示2021年報：
通年:収入36億(YOY-1%)、帰母2.8億(YOY-34%)、扣非2.6億(YOY-35%)Q 4:収入12億(YOY+7%)、帰母0.9億(YOY-11%)、扣非0.9億(YOY-7%)配当:10株当たり6元(税込)、配当率33%。
収入端:環比暖房、業界より優れている
収入の伸び率は前月比で持続的に改善された。会社のQ 1-4収入の伸び率は23%/-26%/-6%/7%だった。Q 2以降、基数圧力が減少し、会社は四半期ごとに暖かくなった。
業界の景気は持続的に低く、会社は業界よりやや優れている。オビによると、厨小業界の年間小売額は-14%で、会社は業界に勝っている。
利益端:純金利ループ比改善
通年:粗金利33%(YOY+0.4 pct、19年-1.5 pct)、純金利7.9%(YOY-3.8 pct、19年-2 pct)。
Q 4:粗金利30%(YOY+5.2 pct)、純金利7.6%(YOY-1.5 pct、環比+0.8 pct)。
年間粗金利は原材料の圧力で前年同期比横ばいだった。主な原因は120 Q 4の基数が低い(四半期に原材料の衝撃を受けた)ため、21 Q 4も前年同期比で著しく回復したと予想されている。②会社の自営占有率は利益を上げるより高くするが、販売費用も高くする。年間販売費用率は前年同期比+3.3 pctで、19年+0.6 pctだった。
第1四半期の純金利は前月比の好傾向を維持した。Q 2から会社の純金利は前月比で上昇し続け、製品構造の調整などを通じて原材料の圧力を徐々に消化していることが明らかになった。
最近の追跡:内功を修練し、回復を待つ
業界が圧迫した1年間、熊さんはそれぞれ行った。
①事業部の構造調整の最適化。2021年12月、同社は従来の鍋、電動電器事業部を撤去し、乳児用品、部品事業部を増設することを公告した。従来の運営管理センターを撤去し、デジタル化センター、行政サービスセンターを新設する。最適化後、会社の品目拡張の戦略的決定に適応すると考えています。
②転換可能な債務を発行して5億7000万ドルを超えないで生産能力を増加する予定である。今回の生産能力は1311万台(従来3714万台)を追加し、建設サイクルは30カ月である。
③0.8-1.2億元の買い戻しを推し進め、株式激励/従業員の持株に用いる。同社は3月に買い戻し公告を発表し、買い戻し価格は55元/株を超えず、総株式の約0.93%-1.39%を買い戻した。
④産業基金を設立して上下流統合の機会を探す。会社は3月に泓諾創投、泓諾兆峰と共同で5000万元の産業基金を設立することを公告し、そのうち会社は4000万元を納付することを認めた。
会社は業界の底部で内功を修練し、後続の原材料などの外部圧力が緩和された後、しゃがんで跳躍してより大きな弾力性を得ることが期待されている。現在、基数の低下で会社の収入端の圧力も減速している。魔鏡データによると、小熊京東の1-2月の売上高は前年同期比+11%だった。
投資アドバイス:購入評価。
短期的な疫病はQ 2の損傷をもたらす可能性があるが、4月にも火災が出荷に与える影響がある。しかし、会社の収入、利益率は現在、いずれも良い傾向にある。会社の後続原材料端の修復と業界景気の回復に注目する。
原材料価格が短期的に依然として高いことを考慮して、利益予測を調整し、22-23年の純利益は3.6、4.3億元(前値4.4、5.5億元)で、前年同期比+26%、+20%で、PE 19、16 Xに対応すると予想されている。購入格付けを維持する。
リスクのヒント
業界の景気は予想に及ばず、新品種の開拓は予想に及ばず、従来品類の成長は減速している。
