\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 77 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
事件:2022年4月8日、同社は2021年の年度報告を発表し、営業収入は670.48億元で、前年同期比6.36%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は20.03億元で、前年同期比36.57%増加した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は17億9700万元で、前年同期比27.56%増加し、市場の予想に合致した。
2021年の業績は予想に合致し、サーバーのリーダーシップは安定している。1)2021年、会社は営業総収入670.48億元を実現し、前年同期比6.36%増加し、市場の予想に合致した。このうち、サーバーと部品の収入は643.42億元で、前年同期比4.02%増加した。IT端末と散財品の収入は24.58億元で、前年同期比160.70%増加した。2)IDCの統計によると、報告期間内にサーバー業界は安定的に発展し、中国市場の売上高は前年同期比12.7%から1632億元増加し、出荷量は前年同期比8.4%から391万台増加した。このうち、 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) サーバー製品は30%+のシェアで中国市場をリードし続け、2021年通年で世界トップ2にランクインした。2021年上半期 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) のAIサーバー製品の市場占有率は世界第一位で、市場占有率は20%を超えた。Synergyの2021年Q 4データによると、 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) サーバは11四半期連続で世界の公有クラウドインフラストラクチャコンピューティング市場シェア1位を占めた。
コスト全体が安定し、費用管理が良好で、研究開発が持続的に投入されている。1)報告期間中、同社の売上総利益は約11.44%で、前年同期比0.34ポイント低下し、安定している。純金利については、報告期間中の会社の帰母純金利は約2.99%で、前年同期より0.66ポイント上昇し、主に費用管理の良好な恩恵を受けた。2)費用については、報告期間内に同社の販売費用が14億6100万元で、前年同期比21.64%減少した。収入に占める割合は2.18%で、前年同期比0.78ポイント低下した。管理費用は7億2400万元で、前年同期比11.90%減少した。収入に占める割合は1.08%で、前年同期比0.22ポイント低下した。財務費用は-0.61億元で、前年同期比145.43%減少し、そのうち為替純収益は約-2.14億元(収益は「-」で記入)で、主な原因は今期の為替レートの変動の影響を受け、為替収益の増加によるものである。3)研究開発の投入について、会社の研究開発費用は29億2100万元で、前年同期より10.85%上昇した。収入に占める割合は4.36%で、前年同期より0.18ポイント上昇した。
デジタル経済はITインフラ需要をさらに活性化させ、クラウド上流の景気は回復を迎えている。1)2022年1月12日、国務院は「第14次5カ年計画」の通知を印刷、配布した。1月15日、「求是」は「絶えず強くなり、大きくなる中国デジタル経済」という文章を掲載し、デジタル経済戦略の地位は空前のものだ。このうち、ITインフラはデジタル経済建設の基礎であり、2つの文書はいずれもデジタルインフラの最適化とアップグレード、新型インフラ建設の加速を重要な発展方向としている。2)世界の環境から見ると、海外の科学技術大手2021 Q 4クラウドの収入は引き続き増加しており、AWSの収入は前年同期比約40%に達し、資本支出は2022年の予想が著しく好転し、インフラ投資はさらに増加する見通しだ。IntelDCGの成長率は引き続き回復し、2021 Q 4の成長率は前年同期比20%に達し、この6四半期の最高点となり、Icelakeは2021年4月に発表され、サーバーの更新と世代交代を促進する見込みだ。Aspeedの単月売上高の前年同期比の伸び率は2021年8月から大幅に回復し、いずれも30%以上を維持した。3)中国にとってIDCの統計によると、2019年、クラウドサービス、クラウド関連サービス、クラウドインフラ建設を含む中国全体のクラウドコンピューティング市場規模は329億ドルに達し、2024年には1000億ドル以上に達すると予想されている。業界の応用面では、疫病の刺激の下で、ビデオ、ゲーム、電子商取引などが牽引したインターネット業界が公有クラウドサービス市場の急速な成長を推進した。政府、医療、教育、製造、サービスなどの非インターネット業界もクラウドコンピューティングが業務のデジタル化転換に対する重要な役割を次々と見ており、クラウドコンピューティングの全面的な応用を加速させ、中国全体のクラウドコンピューティングの浸透勢いは止められない。公有クラウド企業にとって、アリクラウド2021 Q 4の収入は依然として高速成長を維持し、前年同期比21%の成長率に達した。アリババの2021 Q 4 CAPEXは大幅に増加し、前年同期比128%増となり、中国のインターネットガバナンスが徐々に安定期に入るにつれて、クラウド配置の需要が安定的に釈放される見込みだ。4)総合的に見ると、2020年下半期から2021年末にかけて、海外の疫病は長尾の態勢を呈し、世界経済の成長率は低迷し、クラウド上流投資は約2年間にわたる消化周期に入った。2021年末から、諸多雲上流の回復信号が頻発している。2022年、クラウドコンピューティングの浸透は止められない勢いで、各業界のクラウド需要は依然として旺盛で、インターネットガバナンスも徐々に安定期に入ることが期待されている。私たちはサーバー業界の需要が徐々に反発し、業界の景気度が著しく修復できると考えている。
「購入」の格付けを維持します。重要な仮定によると、20222024年の営業収入はそれぞれ772億9700万元、875.84億元、984.59億元で、帰母純利益はそれぞれ25.36億元、32.04億元、40.91億元と予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:下流の需要が減速する;サーバ業界の競争が激化している。貿易摩擦がエスカレートする。貸倒リスク
