\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 48 Broadex Technologies Co.Ltd(300548) )
事件の概要:2022年4月7日、同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は11.54億元で、前年同期比48.59%増加し、帰母純利益は1.62億元で、前年同期比83.60%増加した。
10 G PON市場は引き続き熱く、会社は細分化分野のリーダーとして十分な利益を得ている:現在、10 GPONポートの急速な建設期にあり、国内の運営者は10 G PONアクセスネットワークの建設投入を引き続き増やし、会社の10 G PON OLT光モジュールの販売を牽引して急速な成長を実現する。2021年末現在、国内の3つのキャリアの1 G以上のアクセス速度の固定インターネットブロードバンドアクセスユーザー数は3456万世帯に達し、前年同期比2816万世帯増加し、国内には10 G PONポート786万個が建設され、3億世帯をカバーする能力を備えている。現在、同社の10 G PON OLT光モジュールの出荷量は中国がトップで、2021年の10 GcomboPON OLT光モジュールの出荷量は百万匹を超えた。
従来の優位分野ではPLC光スプリッタ、DWDMデバイスが引き続き優位を固めている:1)PLC:PLCの主な応用シーンは光ファイバからユーザーまでである。国内は現在成熟期に入っており、欧米地域の光ファイバから戸への浸透率は依然として大きな成長空間を持っている。RVALLCの予測によると、2022年から2026年までの北米とカリブ地域の光ファイバのユーザーへの配置は強く、今後5年間で米国のキャリアの光ファイバのユーザー建設への投資は1250億ドルに達し、これまでの累計投資を上回る。今後数年、世界の光ファイバ・ユーザー・ネットワークの建設はギガビット・アクセスに進化し、光ファイバ・アクセス・ネットワークに使用されるPLC光スプリッタの需要は持続すると予想されている。海外需要に駆動され、2021年にはPLC光分路器の海外需要が前年同期比大幅に増加した。2)DWDM:200 G以上の速度OTNの伝送網への応用に伴い、DWDMデバイスはアップグレード・モデルチェンジの過程を経ており、より大きなチャネル数とより小さな波長間隔を持つDWDMデバイスが業界の主流となっている。同社は中堅ネットワークと都市ネットワークDWDMシステムのAWG(アレイ導波路格子)とVMUX(可変光パワー波分割多重器)の競争優位性が際立っており、関連製品の市場占有率は業界の前列に位置している。同時に、当社は自有PLCチップ工場に基づいてDWDM製品分野の研究開発と生産投入を持続的に増加し、リード優勢を強固にする。
シリコン光分野は着実に推進され、将来の成長空間の開拓を支援している。Lightcountingの予測によると、シリコン光に基づく光デバイス製品の市場規模は2021年から2026年にかけて累計300億ドルに達する。会社は重点的にデータセンターと無線の前伝のシリコン光モジュールに焦点を当てて、現在無線の前伝の25 Gシリコン光モジュール、数通の400 G DR 4シリコン光モジュールはすでに量産を実現して、全体の進度は予想に合って、シリコン光業務の未来は会社が更に成長の空間を開くことを助けると予想します。
投資提案:当社は20222024年の純利益がそれぞれ2.27/2.79/3.43億元で、対応PE倍数が22 X/18/15 Xであると予想しています。会社は伝統的な無源とアクティブな分野で配置が完備し、会社全体の業績の基本盤を構築し、シリコン光業務全体が着実に推進され、未来は会社が成長空間をさらに開拓することを助力する。同時に、会社の大株主の変更に伴って Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) を迎え、双方が資源の最適化と統合を実現し、強い連合を実現し、さらに会社の主な業務を強化するのに有利である。推奨評価を維持します。
リスク提示:電信市場の需要が予想に及ばず、市場競争が激化し、光モジュール価格の下落幅が大きい利益予測と財務指標
