\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
事件:バービーは2021年の年度報告書を発表した。年間営業総収入は13.75億元で、前年同期+41.06%、帰母純利益は3.14億元で、前年同期+78.92%、非純利益は1.52億元で、前年同期+18.01%だった。Q 4営業総収入4.02億元、前年同期+25.99%、帰母純利益0.88億元、前年同期+21.54%、非純利益0.51億元、前年同期+17.50%を実現した。10株の現金配当金2.6元(税込み)を予定しています。
店+団食共振、2021年に円満に終わる。1)店舗:2021年末現在、同社には3480店舗があり、そのうち直営と特許はそれぞれ19と3461店舗(新規716店舗、閉店344店舗、純増加372店舗)である。華東/華南/華北加盟店はそれぞれ2950370/141で、純増加は215101/56店だった。加盟店の年間収入は11.21億元で、前年同期比+37.93%だった。単店の収入は32.39万元で、2018年の同時期の水準に近く、主に店舗のアップグレード、外食業務の貢献と新製品の発売と値上げの伝導を結んでいる。2)団食:2021年の団食収入は2.15億元で、前年同期+61.3%で、15.61%を占めた。2021年に団食業務を大顧客事業部に昇格させた後、内に対して組織構造を最適化し、対外的にサービス能力を向上させ、団食業務は持続的に力を入れる。3)利益:豚価格の下落と生産能力の上昇に伴い、21 Q 4の粗利益率は28.1%に上昇し、粗販売差は19.52%から22.24%に上昇し、環比の改善は明らかである。
エピタキシャル+内生発力、2022年高成長可期。1)外延:2021年に会社が「好礼客」、「早宜点」ブランドを買収し、中国市場での占有率の向上に有利である。このプロジェクトは2022年3月に完成し、4月に合併する予定である。2)内生:2022年から湖北省で華南招商会を監督し、華東がリードする市場地位と華中外延の開拓を重ね、全国化の配置プロセスが加速した。単店側は、オンライン業務の開拓が深化し、中晩餐の品ぞろえが完備し、店舗のアップグレードとデジタル化の発展の賦能などが多重に向上し、単店の収入は依然として改善の余地があると予想されている。団食の面では、現在も急速な浸透段階にあり、組織構造の調整、資源の傾斜の強化、上海、南京などの新生産能力の解放に伴い、団食業務は引き続き高い成長が期待されている。3)コスト:今年の豚の価格が曲がりにくいことを考慮すると、低価格の豚肉の配当は継続する見込みで、粗利率は支えられており、年間を通じて収入と利益の二重豊作を実現する見込みだ。
利益予測:外延内生下展店の加速、疫病の影響を考慮して、団食リレー、需要の弱さの下で剛需要属性を持っており、202223/24年の収入は17.4/21.5/26.9億元、帰母純利益は2.7/3.2/4.0億元で、前年同期-14.9%/19.4%/25.8%で、現在の市場価値はPE 27に対応している。4/22.9/18.2倍、「購入」格付けを維持。
リスク提示:原材料価格が変動し、開店の進度が予想に及ばず、食品安全問題
