\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 698 Suzhou Veichi Electric Co.Ltd(688698) )
事件概要：2022年4月8日、会社は2022年制限株インセンティブ計画（草案）を発表した。この計画は会社の技術中堅、業務中堅など180人に360万株の制限株を授与する予定で、会社の株式総額の2%を占める。そのうち、初めて制限株308.5万株を授与し、51.5万株を保留し、授与価格は1株当たり13.98元である。
激励計画は核心の中堅を縛り、高い成長目標は会社の発展自信を示している。1)今回の株式インセンティブ案は会社の核心技術、業務中堅を十分に縛る。今回の株式インセンティブ計画は会社の技術中堅、業務中堅など180人の従業員をインセンティブする予定で、会社の従業員総数の18.5%を占め、カバー範囲が広く、従業員の積極性を引き出し、核心従業員の利益を会社の発展に十分に結びつけることが期待されている。2)今回の株式インセンティブ計画の完成目標が高い。今回の株式インセンティブ計画会社レベルのAランク行権条件は2021年の売上高を基数とし、20222023/2024年の売上高の伸び率はそれぞれ30%/60%/100%を下回らないか、2021年の純利益を基数とし、20222023/2024年の純利益の伸び率はそれぞれ25%/55%/95%を下回らない。今回の会社の行権目標は高く、会社が経営発展に対して十分な自信を持っていることを示し、会社の中長期業績の高い成長の確定性が強い。
工業自動化業界は空間が広く、国産代替が加速している。中国の人口ボーナスがエンジニアボーナスや製品生産精度などの要求に徐々に転換するにつれて、中国の工業自動化の成長空間は広い。2020年、中国の工業自動化製品+サービス市場の規模は2057億元に達し、2023年の市場規模は2532億元に達すると予想されている。市場構造の面では、内資の良質メーカーは迅速な応答、低コスト、カスタマイズ化サービスなどの現地化の優位性によって、伝統的な外資メーカーとの製品性能、技術レベルなどの面での差を絶えず縮小し、ブランドの影響力と市場シェアを高め、中低端市場から中高級市場への浸透を加速させている。工業自動化業界の国産化率は2009年の24.8%から2020年の40.8%に徐々に増加し、注文、業績の伸び率は業界をはるかに超え、業界は国産代替加速期にある。
会社の専用機戦略は着実に推進され、業界の開拓はすでに効果的である。1)会社はすでに完璧な製品ラインを備えている。会社はすでに周波数変換器、サーボシステムと制御システムなどの工業制御コア製品の供給能力を備えており、下流の顧客に高付加価値のカスタマイズ、一体化ソリューションを提供することができ、総合粗金利は終始40%前後の高位を維持している。2)会社の専用機製品はすでに多くの業界で突破を実現した。会社は「区域+業界」のマーケティングシステムに頼って、重さ、鉱山機械、電液サーボ、圧縮機、工作機械、太陽光発電揚水、紡績機械などの細分業界を深く耕して、すでに多種の業界システム解決方案を出して、そしてリチウム電気、エネルギー貯蔵などの新興業界の拡張を加速して、21 H 1会社の重点業界の業績は61.65%に達して、業界の業績は大幅に増加します。
投資提案:会社の2021年の売上高、帰母純利益はいずれも高い増加を実現し、20222023年には高い成長率を維持する見込みである。当社の20212023年の売上高はそれぞれ8.19、10.80、14.75億元で、対応成長率はそれぞれ43.1%、31.9%、36.5%と予想されています。帰母純利益はそれぞれ1.27、1.69、2.49億元で、対応成長率はそれぞれ44.7%、33.2%、47.4%で、4月8日の終値を基準に、21 E-23 E PEは25 X、19 X、13 Xだった。推奨評価を維持します。
リスクヒント:下流の需要が予想に及ばないリスク;市場開拓が予想に及ばないリスクなど。
