\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
事項：
同社は2021年の年報を発表し、2021年には17.07億元の売上高を実現し、前年同期比77.22%増加した。上場企業に帰属する株主の純利益は3.98億元で、前年同期比120.49%増加した。会社は全株主に10株ごとに現金配当7.01元(税込)を支給する予定だ。
平安の観点:
年間業績が目立っており、IGBTのトップ風貌は依然として:2021年に会社の売上高は17.07億元(+77.22%YoY)を実現し、帰母純利益は3.98億元(+120.49%YoY)、非帰母純利益は3.78億元(+14.27%YoY)を差し引いた。会社全体の粗金利と純金利はそれぞれ36.73%(+5.17 pct YoY)と23.40%(+4.60 pct YoY)で、重み付け平均純資産収益率は24.71%(+7.40 pct YoY)だった。2021 Q 4単四半期の売上高は5億1000万元(+72.94%YoY,+6.70%QoQ)、帰母純利益は1.32億元(+183.22%YoY,+16.81%QoQ)で、単四半期の粗利率と純金利はそれぞれ40.81%(+4.97%QoQ)と25.84%(+2.14%QoQ)で、過去最高を記録した。会社は業界の景気度の高い企業が国産の代替の二重のチャンスを重ねて、製品は下流業界で持続的に突破して、特に新エネルギー自動車、太陽光発電、風力発電などの業界で持続的に急速に放量して、営業収入は高速成長を実現して、IGBTのトップの風貌を明らかにします。収益構造から見ると、各細分化業界はいずれも着実な成長を実現している:工業制御と電源業界の営業収入は10.64億元(+50.60%YoY);新エネルギー業界の営業収入は5.71億元(+165.95%YoY)である。周波数変換白色家電及びその他の業界の営業収入は0.6億元(+59.48%YoY)である。費用面から見ると、2021年の会社の期間費用率は10.76%(-1.28 pct YoY)で、安定的に下がっており、そのうち販売費用率、管理費用率、財務費用率、研究開発費用率はそれぞれ1.43%(-0.12 pctYoY)、3.02%(+0.39 pct YoY)、-0.15%(-0.01 pct YoY)、6.46%(-1.54 pct YoY)であった。
「炭素中和」は新エネルギー業界の盛んな発展を推進し、需給不足は会社の業績が高速道路に入ることを助力する:2021年、中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車の販売台数は352.1万台に達し、前年同期比157.57%増加した。価格の上昇は新エネルギー自動車が将来の市場成長の主な原動力になる見込みで、集邦コンサルティングは2025年中に Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車が使用するIGBT市場の規模が210億元に達し、充電杭用IGBTと合計310億元に達すると予測している。CPIAの楽観的な予測の下で、2025年に中国の太陽光発電の新規設備量は110 GWに達し、20202025年にCAGRは約18%に達する。会社は業界の欠品のきっかけをしっかりと握って、持続的に新エネルギー業界に力を入れて、その売上高の割合を持続的に向上させます。2021年、会社はメインモーターコントローラの車規級IGBTモジュールに応用して持続的に量を放出し、合計60万台以上の新エネルギー自動車を組み合わせ、そのうちA級以上の車種は15万台を超え、同時に車用エアコン、充電杭、電子助力ステアリングなどのパワーデバイスのシェアをさらに向上させ、大量の海外市場を組み合わせ始めた。太陽光発電の分野では、同社は自主650 V/1200 VIGBTとFRDチップのモジュールと分立デバイスを使用して、中国の主流の太陽光インバータの顧客に大量の設備応用を行い、2022年の市場シェアは引き続き増加する見通しだ。
生産能力を積極的に保障する措置をとり、高電圧IGBTとSiCを増資する。会社は設備を積極的に購入し、封止生産能力を拡充し、チップ代行の面で華虹の深さに縛られ、次第に華虹宏力12インチウエハに移行している。同社は第6世代Trench Field Stop技術に基づく1200 Vと1700 V IGBTチップを12インチラインで大量生産し、12インチIGBTチップの生産量を急速に向上させた。会社は中国のトップとして、規模の優位性を備えており、言語権は自身の中国虹でより大きな生産能力を獲得することができる。一方、同社は35億枚の定増地を達成し、プロジェクトの完成後、年間30万枚の6インチ高圧特色工芸パワーチップと6万枚の6インチSiCチップの生産能力を形成する予定で、生産能力の制限を突破する一方で、製品のタイプと応用分野を豊富にする。会社は引き続き研究開発の投入を増やし、製品と技術の優位性を蓄積し、市場競争力のある高付加価値製品を絶えず開発し、製品構造を最適化し、その核心競争力を持続的に向上させる。
投資提案:中国IGBT分野のトップ企業として、会社は世界のIGBTモジュール市場のトップ10に入った唯一の中国企業であり、同時に自主的な研究開発と革新によってIGBTチップの技術難点を突破し、国外の同類製品に代わる能力を備えている。核心競争力によって、会社の2021年の業績の成長態勢は急速で、成長の速い車線に入って、未来は引き続き新エネルギー自動車、太陽光発電の風力発電のエネルギー貯蔵などの業界の成長の配当を受けて、国産の代替プロセスのスピードアップを重ねて、利益の予想は比較的に確定します。このため、20222024年の純利益はそれぞれ5.92億元(前値4.59億元)、8.42億元(前値6.04億元)、11.13億元(新規)、EPSはそれぞれ3.47元、4.94元、6.53元と予想され、4月8日のPEはそれぞれ100.2 X、70.4 X、53.3 Xに対応し、会社の「推薦」格付けを維持した。
リスク提示:(1)業界の景気が下がるリスク:会社の業績は半導体電力分立デバイス業界の景気と密接に関連しているため、マクロ経済の変動の影響を受け、マクロ経済の下落や下流の需要が予想に及ばない場合、会社の収入と利益の増加は不利な影響を受ける可能性がある。(2)市場競争が激化するリスク:IGBTは技術の敷居の高いパワー半導体デバイスに属し、研究開発技術、製品品質、サービスに対して高い要求があり、会社の技術レベル、製品更新反復の速度、製品とサービスの品質が低下すれば、競争相手に市場シェアを奪われることができる。(3)生産能力不足のリスク:現在、会社はFablessモデルに専念しており、製品の研究開発設計の反復速度が速いが、会社の主要サプライヤーの生産能力が深刻に緊張したり、双方の関係が悪化したりすると、会社の供給、顧客の開拓に影響を与え、業績に不利な影響を与える可能性がある。
