\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
同社は4月8日の公告後、2021年の年報を発表し、年間営業収入は17.07億元で、前年同期比77.22%増加した。帰母純利益は3.98億元で、前年同期比120.49%増加した。非帰母純利益3.78億元を実現し、前年同期比143.27%増加した。
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下流の高景気に恵まれ、業績の伸びが著しい。会社の年間売上高と帰母純利益はそれぞれ前年同期比77.22%、120.49%増加した。Q 1-Q 4四半期の収入はそれぞれ前年同期比135.70%、41.41%、89.85%、72.94%増加した。粗金利と純金利はそれぞれ36.73%、23.40%で、前年同期比5.17 pct、4.6 pct上昇した。会社の良好な業績表現は自身の核心技術の優位性と市場のチャンスに対する把握のおかげで、製品は新エネルギー自動車、太陽光発電、工制御、エネルギー貯蔵などの業界で持続的に急速に放量し、収入は持続的に増加し、利益能力は著しい。(1)収入業界の構成の中で、工業制御と電源業界の売上高は10.65億元に貢献し、62.37%を占め、前年同期比50.60%増加した。新エネルギー業界の売上高は5.71億元に貢献し、33.48%を占め、前年同期比165.95%増加した。周波数変換白色家電及びその他の売上高は0.6億元に貢献し、3.52%を占め、前年同期比59.48%増加した。(2)収益製品構成において、IGBTモジュールは依然として主要な形式であり、収益比は94.05%を占めている。2021年の生産は930万匹、販売は878万匹で、それぞれ前年同期比70.67%、67.85%増加した。
車規製品は加速放量し、中長期成長動力は十分である。(1)短期的な視点で、会社の車規級IGBTモジュールは持続的に放量し、2021年に60万台以上の新エネルギー自動車を組み合わせ、そのうちA級以上の車種は15万台を超え、海外市場も大量の組み合わせを開始し、2022年の市場シェアはさらに向上する見込みである。また、同社の第6世代IGBTチップは12インチラインで大量生産され、第7世代マイクロ溝車規級IGBTチップの研究開発に成功し、2022年から量産供給を開始する。(2)長期的な視点で、会社の1200 Vゲージ級IGBTモジュールは800 Vシステムの純電動車種のメインモータコントローラプロジェクトの定点を追加し、SiC分野を引き続き配置し、800 VゲージSiCMMOSFETモジュールプロジェクトを追加した。中国の新勢力車企業が800 V速充技術を大量に配置することに伴い、2022年または中国の車規800 V電圧プラットフォームの発展元年に、会社は今後5-6年に新エネルギー車分野の持続的な成長力を備える。
太陽光発電分野の配置は迅速で、大きな飛躍を実現することが期待されている。会社のIGBT製品は中国の主流の光起電力インバータの取引先で大量に機械を積んで応用して、取引先は3 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 00763 Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) などをカバーして、会社の積塔半導体の生産能力の突破に伴って、2022年の光起電力分野のシェアは急速に増加すると予想します。
投資アドバイス
我々は長い周期の角度 Starpower Semiconductor Ltd(603290) 未来の5年の受益業界の空間成長(2倍級)市占有率増加(5倍級)チップの自家製比率の向上/規模効果の純金利の向上、対応するのは10倍以上の収入利益の増加潜在力であり、2025年-2030年にSICデバイスがIGBT先モジュールを複製した後のチップの良質な経路を複製した後、成長ロジックは5年から10年以上に続くと考えている。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ5.82億元、8.58億元、12.30億元で、現在のPEに対応するのはそれぞれ102倍、69倍、48倍であると予想しています。購入格付けを維持する。
リスクのヒント
新エネルギー車の発展は予想に及ばない。上流世代の工場の値上げはコストに影響する。SICの研究開発プロジェクトは予想に及ばなかった。
