\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
事件:4月9日、同社は2021年の年報を発表し、営業収入は52.74億元で、前年同期比+143.07%だった。帰母純利益は9.26億元で、前年同期比+165.27%だった。非帰母純利益は8億9400万元で、前年同期比+426453%だった。
四大製品ラインが一斉に放出され、会社の業績は安定した成長を実現した。会社の主な製品ラインはマイクロプロセッサチップ、スマートビデオチップ、ストレージチップ、シミュレーションと相互接続チップを含み、下流市場は自動車電子、工業と医療、通信設備と消費電子などの分野を含む。同社の年報によると、2021年の営業収入は52.74億元で、前年同期比+143.07%だった。帰母純利益は9.26億元で、前年同期+165.27%で、会社の研究開発は5.21億元を投入し、前年同期比56.44%増加し、営業収入の9.88%を占めた。各製品ラインの売上高と粗利率はさらに上昇した:マイクロプロセッサチップは、売上高1.99億元を実現し、前年同期+60.59%、粗利率は56.26%だった。スマートビデオチップは、売上高が9.79億元で、前年同期比+236.04%、粗利率が44.18%だった。メモリチップは、売上高35.94億元、粗利率30.40%を実現した。アナログと相互接続チップは、売上高4億1300万元、粗利率54.63%を実現した。ISSIを併表した後、国内外の業務を継続的に統合し、複数の製品ラインで持続的に力を入れている。世界経済の回復と反発に伴い、自動車電子、工業電子などの市場需要の牽引の下で、会社の全体的な売上高は急速に増加傾向を示し、同時に純利益の大幅な成長を牽引している。
自動車のコア不足が続いており、自動車のインテリジェント化が加速し、会社の業績の新たな増加量を開く見込みだ。2021年以来、自動車端末市場の需要が強く反発したため、車規チップ製品の需要が旺盛で、自動車電子産業にチップ不足が現れた。AFSのデータによると、2021年にチップ不足のため、世界の自動車市場の累計減産量は約1020万台で、Yoleは2026年に世界の自動車半導体市場の規模が785億ドルに増加すると予想している。投資家調査紀要によると、同社のストレージ製品ラインは豊富で、SRAM、DRAM、Flashは車規、工制御などの差別化市場に応用され、美光、三星などのストレージリーダーとずれて競争している。会社は高品質、高信頼性メモリチップ市場の需要に向けて、高速DRAM、Mobile DRAM、FLASHメモリチップシリーズの研究開発を加速し、大衆消費類市場に向けて超低消費電力、高価格比NOR Flashチップを配置している。われわれは、会社は多種の車規級ストレージチップ、アナログ相互接続チップなどの核心技術を掌握し、市場の発展の見通しが広く、同時に国産代替Inspurの推進を受け、未来の増量を持続的に見ていると考えている。
深耕物ネットワークと知能セキュリティ市場は、製品競争力が持続的に向上している。同社のマイクロプロセッサチップは主にインテリジェントネットワーク(AloT)製品市場に向けられている。報告期間中、業績は急速な成長を実現し、バーコード、表示制御などの市場向けマイクロプロセッサ新製品X 1600シリーズの研究開発と投片を行い、従来のMIPS指令セットアーキテクチャの基礎の上でRISC-V CPUコアの研究開発を配置した。同社のスマートビデオチップは消費とセキュリティ市場を位置づけ、高い価格比を持つA 1シリーズ、高性能で高い計算力を持つT 40シリーズなどの製品を引き続き発売し、アナログと相互接続製品ラインのグローバル販売ネットワークを通じて海外市場を開拓している。2021年以来、世界のビデオチップサプライチェーンの不足は深刻で、会社は優れた製品優位性と産業影響力で急速な成長態勢を維持し、将来より多くの市場シェアを占めることが期待されている。
投資提案:当社の2022年~2024年の収入はそれぞれ69.61億元、87.71億元、107.89億元で、帰母純利益はそれぞれ12.57億元、15.63億元、19.63億元で、「購入-A」投資格付けを維持する。
リスクヒント:新製品の研究開発が予想に及ばないリスク;市場競争がリスクを激化させる。下流の需要が予想されるリスクに及ばない。自動車のインテリジェント化プロセスは予想されるリスクに及ばない。
