\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 444 G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) )
投資のポイント
新旧ゲームは共に収入の高成長を推進し、自研ゲームは利益に貢献している。2021年、会社の営業収入は46.2億ドルで、前年同期比68.4%増加し、帰母純利益は14.7億ドルで、前年同期比40.3%増加し、「一念逍遥」、「モール荘園」などのゲームの明るい表現から利益を得た。このうち第4四半期、会社の営業収入は11.3億元で、前年同期比63.7%増加し、帰母純利益は2.63億元で、前年同期比4.5%増加した。主に「一念逍遥」(香港・マカオ・台湾)が10月にオンラインマーケティングに投入したことによるものだ。第4四半期の会社の契約負債は前月比9000万増加したことを考慮して、第4四半期の経営活動のキャッシュフローの純額は前年同期比45.6%増加し、成長は依然として強い。研究開発と発行側によると、発行側は純利益7.1億元で、前年同期比0.4%(発行側は40%の少数株主権益を含む)減少した。研究開発の純利益は7億4000万元で、前年同期比57.9%増加し、「一念逍遥」は自研ゲームとして貢献した。同時に、「一念逍遥」のマーケティング投入が大きく、販売費用率が27.6%に達し、16.7ポイント上昇した。
「尋問」は手遊びが再び高く、「一念逍遥」の貢献は主に増加した。ゲーム別に見ると(コスト分析を通じて各ゲームの収入に貢献):2021年の「問問問」エンドゲームの貢献収入は3.6億元で、前年同期比39%増加し、3月にWeGameプラットフォームをオンラインにしたことで、一部の新規ユーザーと一部の古いユーザーの還流をもたらした。「問問」手遊びの貢献収入は約20億ドルで、本年はマーケティングの普及に力を入れ、収入は小幅に増加し、オンライン5年間の手遊びとして、全体的に非常に安定している。「一念逍遥」の貢献収入は約10億元で、2021年のApp Storeのベストセラーは平均11位で、最高は5位までで、研究開発の実力を十分に見ている。「モール荘園」の貢献収入は約3.7億元で、初月に3000万人のユーザーが増加し、道具の償却周期と研究開発分の会計確認規則の影響を受け、期末までに財務利益が発生していない。報告期間中、会社の自己研究と代理業務はいずれも高速成長を維持している。
製品は差別化と商業化を両立させ、海外業務は期待に値する。研究開発側は、2021年末現在、会社の研究開発人員530人、平均報酬115万人。研究開発戦略では、迅速な反復を採用し、MMO、SLGとマウント品類に焦点を当て、海外投入を強化する(新プロジェクトはいずれも海外市場に位置づけられている)。発行戦略において、精品化路線を堅持し、差別化と商業化を兼ね備えた製品を作り、長線運営を堅持し、品効合一を実現する。また、同社は2019年からネット小説のIP孵化を模索し、IP運営の新しい道を模索し、「明克街13号」、「術師手帳」などの核心作品が優れている。会社は海外で長年にわたって深く耕し続け、「最強カタツムリ」(香港・マカオ・台湾版)、「一念逍遥」(香港・マカオ・台湾)など多くの製品の発行に成功し、将来の海外市場の貢献は期待に値する。
投資アドバイス
私たちは会社が市場で非常に希少な逸品の研究開発と長線の運営能力を兼ね備えている会社だと思っています。傘下の「問問」シリーズのゲームは超長ライフサイクルを維持し、衰えません。「一念逍遥」の成功も会社の多品類研究開発能力を証明し、自己研究行列を固めた。将来の海外市場も会社の収入利益の重要な成長点になるだろう。現在の会社の経営状況と結びつけて、20222023年の売上高と利益予測を引き上げ、2024年の利益予測を導入した。20222024年の営業収入は54.6/62.2/71.0億元で、帰母純利益は17.0/19.4/22.2億元で、EPSは23.7/27.0/30.9元で、PEはそれぞれ16/14/12倍である。「増持」評価を維持します。
リスク提示
マクロ経済の下りリスク;
政策監督管理リスク。
