\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 02 Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) )
事件:1)同社は2021年に118.0億元の売上高を実現し、前年同期比+17.2%だった。帰母純利益は12億1000万元で、前年同期比+28.2%(調整後)だった。2)完全子会社の洋豊楚元は約60億元を投資してリン化学工業及びリン鉱伴生フッ素シリコン資源の総合利用プロジェクトを建設する予定で、選鉱150万トン、浄化リン酸25万トン、硫酸90万トン、高級難燃剤10万トン、150万トンリン石膏の総合利用、無水フッ化水素3万トン、白炭黒2万トン、六フッ素リン酸リチウム1万トンなどの重要製品及び関連中間品を含む。
農化高景気サイクルの下で、会社の新型肥料の販売量は急速に増加し、複合肥料製品の構造は持続的に最適化されている。2020年以来、農化業界は10年に1度の高景気サイクルに入り、主食糧と農資製品は急速に上昇している。この背景の下で、2021年に会社は主な製品価格と新型複合肥料の販売量の価格の一斉上昇を実現した。このうち、年間リン再肥料の販売台数は461.4万トンで、前年同期比-3.7%だった。しかし、同社の新型複合肥料の販売台数は90.3万トンで、前年同期+25.4%で、同時に販売平均価格は前年同期+13.7%、粗金利+1.77 PCTだった。新型肥料の販売割合の増加は会社の製品構造の絶えず最適化を示しており、利益の中枢は持続的に向上する見込みだ。
生産能力の拡張は着実に推進され、新エネルギーへの進出は第2の成長曲線を開いた。2021年に同社の新型肥料生産能力は50万トンを超え、2022年に甘粛省の60万トンの新型作物専用肥料プロジェクトは下半期に生産を開始する予定で、同社の肥料業務の生産能力は着実に拡張し、市場競争力が向上している。同时に、会社は更に燐系と伴生のフッ素シリコン新エネルギー材料の生产能力を拡大して、これまですでに Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) Gem Co.Ltd(002340) で协力して燐酸鉄产业に切り込み、今回の公告の新プロジェクトは更に会社の新エネルギーの配置を深化させて、十分に自身の燐化学工业のリーダーシップと产业チェーンの协调効果を発挥して、
技術サービスと研究開発の投入を持続的に増やし、競争優位性を強固にする。2021年の会社の研究開発費用は前年同期比31.6%増加した。現在、会社の技術サービスチームはすでに200人近くの農芸師がおり、2658の高標準モデル田基地を建設した。同時に、同社は種肥協同戦略を継続的に推進し、2021年2月に隆平生物に株式を取得した。良質な技術サービスは会社が差別化競争を実現し、ユーザーの粘性を強化する重要な道である。
投資提案:会社は20222024年にそれぞれ帰母純利益15.73/21.58/25.78億元を実現することができ、現在のPEに対応してそれぞれ15.3 x/11.2 x/9.4 xで、「購入」格付けを維持する。
リスク提示:プロジェクト建設が予想に及ばない;環境保護対策の強化、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) と原料価格の変動
