\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 484 Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
深耕アルミニウム電解容量60余負荷、フィルム容量とスーパー容量のレイアウトを展望した。会社は1958年に創立して、長年の発展を経て、すでに世界をリードするアルミニウム電解容量メーカーになって、そしてすでにアルミニウム電解容量、薄膜容量とスーパー容量の3大容量の協同発展の製品の配置を形成しました。下流の新エネルギー車、太陽光発電、エネルギー貯蔵などの新興産業の急速な発展に伴い、会社は業界の需要端の利益情勢を把握し、新興産業市場を積極的に開拓し、製品の各種新興産業での広範な応用を実現した。
新エネルギーの盛んな発展は容量業界の発展の新しいチャンスをもたらした。1）フィルム容量：下流の景気が最も高く、弾性が最も大きい。2025年の世界新エネルギー車フィルム容量市場の空間は78億元に達し、20212025年のCAGRは56%に達すると予想されている。光起電力分野のインバータはいずれも薄膜容量を応用する必要があり、2025年に世界の光起電力分野の薄膜容量市場空間は49億元に達し、20212025年にCAGRは20%に達すると予想されている。エネルギー貯蔵分野の主なエネルギー貯蔵インバータには薄膜容量が使用され、2025年には世界のエネルギー貯蔵薄膜容量市場の空間が56億元に達し、20212025年にはCAGRが67%に達すると予想されている。フィルム容量の深さは新エネルギー車、太陽光発電及びエネルギー貯蔵分野の発展から利益を得て、弾性が最大である。2)アルミニウム電解容量:市場空間が安定的に増加し、国産化の傾向が明らかである。将来の新エネルギー、新インフラ需要の持続的な旺盛さと工業周波数変換、5 G、医療などの市場の加速発展に伴い、アルミニウム電解コンデンサの需要増加量は引き続き高位を維持することが期待され、20202025年の平均は約7.1%である。現在、国外のメーカーはコストの劣勢が著しいため、現在すでに中ハイエンド市場に収縮し、国産化の傾向が明らかである。3)スーパーキャパシタンス:市場の成長率が速く、発展潜在力が大きい。スーパーコンデンサは新型エネルギー貯蔵装置であり、2020年、世界のスーパーコンデンサ市場規模は197億元である。将来、電力網、軌道交通、新エネルギー客車などの下流応用分野のスーパーコンデンサ応用需要の増加に伴い、スーパーコンデンサ市場は高速成長態勢を迎え、2026年までに世界のスーパーコンデンサ市場の規模は583億元に達する見込みで、20202026年のCAGRは16.5%となる。
会社の製品配置が完備し、下流分野の急速な発展を十分に受益している。1）会社は薄膜容量領域で工業制御光起電力、消費、車載の三線の明確な配置を形成し、新エネルギー車と軍需産業領域はすでに大量交付を開始し、新築光起電力用薄膜コンデンサの生産ラインもすでに量産され、電気自動車領域でも多数の自動車ブランドと電気ドライバメーカーのプロジェクトを落札し、会社は2022年に40%の生産拡大を計画し、未来の発展エネルギーは十分である。2)会社のアルミニウム電解容量は工業自動化、5 G通信設備、データセンター、新エネルギーなどの多くの分野をカバーし、上流電極箔を拡張配置し、重要な原材料の自給75%以上を実現する。MLPCを積極的に配置し、現在の生産能力は約1500万個/月、2022年末には3000万個/月に達し、未来の重要な成長極を構築する予定である。3)会社はスーパーキャパシタンスの分野で配置が早く、すでに一定の技術優勢を備えており、製品は風力発電、軌道交通、新エネルギー客車などの分野ですでに大量に応用されており、未来の発展動力は十分である。
投資提案:予測会社の202224年の帰母純利益は6.21、7.66、9.60億元で、対応推定値は25.4、20.6、16.4倍である。参考会社2022年の平均推定値より23倍、フィルム容量とスーパー容量の技術難易度が高いことを考慮して、会社のフィルム容量とスーパー容量は放量段階に入って、2つの業務の将来の売上高の割合は持続的に向上すると予想して、会社の中の主要業務がフィルム容量の会社 Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) 2022年の推定値の37.7倍より業界の他の比較可能な会社を著しく上回って、初めて格付けして、会社に“購入”の格付けを与えます。
リスクのヒント:1、下流の需要は予想に及ばない;2、原材料価格の変動；3、新市場の開拓は予想に及ばない。4、為替リスク；5、情報データの更新がタイムリーでないリスクを検討する
