西暦株式( Yonggao Co.Ltd(002641) )
年間収入の伸び率は比較的速く,利益の面ではある程度圧迫されている。
4月11日夜、会社は21年の年報を発表し、21年の会社の収入は88.8億元で、前年同期+26.2%で、帰母純利益は5.8億元で、前年同期-25.0%で、会社の年間売上高は依然として高い成長を実現し、業績はこれまでの業績の速報値をやや下回った。四半期別に見ると、21 Q 1-4会社の単四半期の売上高はそれぞれ前年同期比+87%/+21%/+24%/+10%で、帰母純利益はそれぞれ前年同期比+98%/-26%/-59%/-6%で、21 Q 2以来、疫病の繰り返し、原材料価格の上昇、不動産コントロールなどの要素の影響を受けて、会社の利益端の圧力は明らかである。
販売台数が着実に上昇し、原材料価格が上昇して利益能力が低下した。
分業事務によると、21年にプラスチックパイプの販売台数は72.9万トンで、前年同期+12.6%で、販売平均価格は1.06万元/トンで、前年同期+10.3%で、平均価格の上昇や原材料価格の上昇に関連している。管材業務の収入は77.6億元で、前年同期比+24.3%で、そのうちPVC/PE/PR管材はそれぞれ44.5/16.7/13.6億元の収入を実現し、売上高の割合はそれぞれ50%/19%/15%で、20年に比べてそれぞれ+2.0/-2.9/+0.3 pctを占めた。21年の会社の販売粗利益率は18.8%で、前年同期比-6.8 pct、プラスチックパイプ粗利益率は20.3%で、前年同期-7.1%で、そのうちPVC/PE/PR粗利益率はそれぞれ13.2%/2.3%/39.7%で、前年同期-8.2/-6.6/-4.2 pctで、主に21年の樹脂などの原材料価格は前年同期比30%大幅に増加し、会社の価格調整は原材料価格の圧力を完全に伝導できず、粗利益率の低下が明らかになった。
費用のコントロール能力が強化され、キャッシュフローが緊張している。
21年の会社の期間費用率は11.7%で、前年同期比-1.5 pctで、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-1.1/0.1/-0.2/0.4 pctに変動し、収入の増加に伴い、会社の費用コントロール能力は強化された。21年の会社の経営性キャッシュフローの純額は3.4億元で、前年同期-68.3%、受取比105.4%、前年同期-3.7 pct、支払比113.5%、前年同期-2 pctで、原材料価格の上昇と不動産資金チェーンの緊張は会社の売掛金、在庫の増加を招き、会社のキャッシュフローを緊張させたと考えている。21年の会社の資産と信用減損損失の合計は-0.52億元で、前年同期より0.27億元の損失が多く、会社の恒大売掛金に対する減損額は帳簿年齢の組み合わせによる計上から単項計上に変更され、信用減損損失を増加させ、利益端に一定の侵食を形成した。
生産能力は持続的に釈放される見込みで、中長期利益の増加は支えられ、「購入」の格付けを維持している。
21年末までに会社はプラスチックパイプの生産能力が100万トン以上あり、上海と深センの生産基地を除いて、残りの生産基地の生産能力はいずれも向上の余地がある。22 Q 2から不動産端は底に触れて暖かくなる見込みで、14、5期間の管網投資を重ねることでプラスチックパイプの需要が増加し、会社の将来の規模効果は徐々に現れる見込みだ。業界内の統合の歩みが加速するにつれて、会社の生産能力の持続的な釈放とルートの配置のさらなる最適化は中長期利益の増加を支えることが期待され、費用のコントロールの最適化は粗金利の上昇を牽引することが期待されている。会社の推定値を参照して、22年の11倍のPEを与えて、目標価格の6.38元(前の値の5.50元)に対応して、“買います”の格付けを維持します。
リスク提示:原材料の値上げが予想を超えた;不動産政策は引き続き引き締められている。生産能力の放出は予想に及ばない。
