\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 75 Yintai Gold Co.Ltd(000975) )
イベント:会社は2021年度報告書を発表した。会社の年間営業収入は90.4億元で、前年同期比14.35%増加した。上場企業に帰属する株主の非純利益12.02億元の控除を実現し、前年同期比3.3%増加した。基本1株当たり利益は0.459元で、前年同期比2.48%増加した。
金資源の埋蔵量が大幅に向上し、会社の鉱権価値が向上した:2021年現在、会社は7件の採鉱権と13件の探鉱権を持っており、合計総資源の鉱石量は1019417万トン(前年同期+29.6%)である。このうち金金属量は170452トン(+76.9%)、銀金属量は715406トン(-2.8%)、鉛+亜鉛金属量は107.64万トン(-37.4%)、銅金属量は6.35万トン、錫金属量は1.82万トンであった。同社は2021年に現金買収方式で華盛金鉱の60%の株式を獲得し、合併報告書の範囲に組み入れたほか、年内に同社の探査に1.019億元(+26.6%)を投入し、そのうち花敖包特銀鉛鉱の深部に銅錫鉱が発見され、吉林板廟子は重要な銅金鉱体を発見し、大柴旦は新たに金金属10.87トンを探査した。われわれは会社の探査進度の推進と会社の増貯計画の実行に伴い、各鉱区の鉱権報告や銅錫金などの金属の資源量状況の更新、会社の鉱権価値と鉱貯規模のさらなる向上の可能性があると予想している。
鉱物の生産量は着実に増加し、後期プロジェクトの生産能力は依然として拡張する:会社の2021年の鉱物金/銀/鉛/亜鉛と銅の生産量はそれぞれ7.21トン/178.37トン/1.05万トン/1.32万トンと201トンに達し、鉱物の生産量の増加はそれぞれ+18%/+14.3%/+15.4%と+43.2%で、そのうち黒河銀泰、吉林板廟子と大柴旦の鉱物金の生産量はそれぞれ2.854トン(生産量39.6%)、2.218トン(30.8%)と2.136トン(29.6%)に達した。黒河銀泰選工場の改築・拡張工事、板廟子井巷工事の推進、玉龍鉱業選鉱工場の改造プロジェクトの全面的な完成(鉛亜鉛銀の生産量は依然として釈放の余地がある)に伴い、大柴旦井戸下の探鉱と採坑ガラス工事の完成に伴い、華盛金鉱の生産能力の向上(年産規模は10万トンから120万トンに上昇)と採鉱権証の封鎖解除(露天採掘側は迅速な再生産条件を備えている)を重ね、私たちは会社の鉱物金の生産量が30%以上の成長空間があると予想しています。
コア鉱物の生産コストが上昇し、後期に最適化の余地がある:会社の鉱物総合粗金利は高いレベル(59.2%)を維持しているにもかかわらず、採掘基準の掘削、原材料などの上昇要因の影響を受けて、会社の鉱物生産コストは全体的に上昇した。このうち21年の会社の鉱物金グラムコスト+1.9%から148.82元/グラム(粗金利60.3%)、鉱物銀グラムコスト+32.3%から1.72元/グラム(合質金は銀を含む粗金利65.8%)で、鉱物鉛と亜鉛精粉トンコストもそれぞれ+25%と+64.4%から5289.3元/トンと6514.3元/トン(粗金利はいずれも55%以上)上昇した。会社の採鉱生産規模の拡大と計画エネルギーの有効生産能力と設備の運転率の向上を考慮して、会社の単位の生産コストあるいはある程度下落することを予想して、生産の規模効果の現れは後期の鉱物の毛利の向上を意味します。
財務リスクは低く、多くの指標は同業平均レベルより優れている:会社の資産負債率は長期的に低く、2021年の資産負債率は8.3 pctから22.56%(金業界の中位数44.6%)に上昇したにもかかわらず、 China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) 業界の資産負債率が最も低い鉱山金企業であり、会社が強い拡張能力を持っていることを示している。また、会社の歴史ROEは長期にわたって12%前後のレベル(業界中位値6.4%)を維持し、業界の上位3位を維持し続けている。営業利益率は2018年から21%付近(21年の業界中位値1.86%)に安定し続け、会社の運営と利益能力が強いことを反映している。
利益予測と投資格付け:金のリスク回避割増額、流動性割増額、為替レート割増額の発酵と世界の実物持倉ETFの傾向的な拡張を考慮し、人民元の金の平均価格は400元/グラム以上を維持する。亜鉛鉛の価格は、基本面の段階的な供給が依然として緊迫している背景の下で高位を維持している。20222024年の営業収入はそれぞれ115.35億元、140.69億元、160.09億元と予想されています。帰母純利益はそれぞれ20.1億元、23.87億元、28.39億元である。EPSはそれぞれ0.72元、0.86元、1.02元で、対応PEはそれぞれ14.52、12.23、10.28で、「推奨」格付けを維持した。
リスクヒント:流動性が大幅に収縮するリスク、金属価格の下落リスク;生産量が予想に及ばないリスク;プロジェクトの募集の進度とプロジェクトの技術改革の進度は予想のリスクを下回って、鉱権の買収取引のリスク。
