\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
核心的な観点：
事件:4月11日、同社は2021年の売上高/帰母純利益がそれぞれ59.85/9.29億元で、前年同期比+13.2%/15.4%だったと発表した。
年間順調に終了し、21 Q 4は著しくスピードアップした。2021年の売上高は59.85億元で、前年同期比+13.2%で、これまでの業績速報と一致した。21 Q 4は21.03億元の売上高を実現し、前年同期比+28.3%増となり、著しくスピードアップした。製品別に見ると、2021年のヒマワリ/ナッツ/その他の収入はそれぞれ前年同期比+5.9%/43.8%/9.9%で、ナッツの高増加は品類の配当放出と会社の新しい味の開発(益生菌の味が1億元を突破した)のおかげだ。地域別に見ると、2021年の南方/北方/東方/電子商取引/海外収入はそれぞれ前年同期比+3.6%/21.7%/18.8%/11.0%/10.02%で、電子商取引21 H 2の環比は著しく好転し、主要系コミュニティの団体購入の衝撃は境界が弱まり、海外業務21 H 2は疫病の衝撃が大きいと予想されている。ルートの面では、直営と電子商取引/販売とその他の収入はそれぞれ前年同期比+6.4%/14.5%で、また2021年末のサイト数は約12万社で、中国の核心市場はルートの暗号化を絶えず行い、同時に海外の空白市場を積極的に開発している。
値上げヘッジコストの圧力、利益能力は安定を維持している。粗利率:2021年は32.0%で、前年同期+0.1 pctで、通年は安定を維持し、21 Q 4は33.4%で、前年同期+5.2 pctで、四半期の間に前低後高の態勢を呈し、主に10月の会社の瓜子製品の値上げのおかげで、21年の葵花子の粗利率は前年同期+0.8 pctに対応した。費用率:2021年の販売費用率10.1%、前年同期+0.3 pct、管理費用率5.2%、前年同期-0.1 pct、全体的に安定を維持した。純金利:2021年は15.5%で、前年同期比+0.3 pctで、年間安定を維持しているのは会社の強いブランドの価格交渉能力のおかげで、価格の上昇は原料コストの圧力に対して、21 Q 4は15.9%で、前年同期比-0.9 pctで、小幅な下落は主に投資収益、営業外収入の妨害による。
展望:値上げ伝導は疫病の触媒需要を重ね、22 H 1は四半期ごとに急速に増加すると予想されている。1)会社のブランドは瓜子業界で比較的強い価格交渉能力を備え、ルート価格は順調に収入増加量に貢献し、同時に効果的にコスト圧力をヘッジする。2)3月の中国の局部地区の疫病は繰り返し家庭消費を刺激し、会社の瓜子製品は比較的に利益を得た。3)21年のルート沈下は組織構造の変革を重ね、22年に業績の配当を釈放する見込みである。4)21 Q 2コミュニティ団体購入の衝撃は基数が低いことを招いた。以上より、22 H 1社の業績は急上昇する見込みです。
投資提案:20222024年の帰母純利益は11.6/13.3/15.5億元で、前年同期+24.3%/15.3%/16.7%で、株価はPEに対応して25/22/18 Xで、会社の22年のPEはレジャー食品に近く、会社の平均レベル23 X(wind一致予想)より、初めてカバーし、「推薦」の格付けを行うことができる。
リスク提示:コスト圧力が予想を超え、新製品の育成が予想に及ばない、食品安全問題など。
