\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 352 S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
核心的な観点.
2022年第1四半期の業績予告は予想に合致した。同社は2022年第1四半期に前年同期比赤字から黒字に転換し、帰母純利益は9.5-11.0億元(前年同期比196%-211%)増加し、非帰母純利益は8.5-10.0億元(前年同期比175%-188%)増加すると予想している。3月には中国の一部の都市で
疫病の予防とコントロールによる経営圧力の背景の下で、会社の第1四半期の利益は安定しており、予想に合っていると言える。疫病の短期的な影響は全体的にコントロールでき、多くの要素が第1四半期の業績の安定を助力した。3月に中国の上海、深センを代表とする一部の核心都市が疫病で閉鎖されたため、宅配会社はいずれも経営効率の低下、業務量の下落などの挑戦に直面し、会社が自発的に製品構造を最適化し、低毛利製品の部品量を減らす影響を重ねたため、3月の全体業務量は前年同期比7.9%下落した。しかし、会社は直ちに多くの段階で防疫管理措置を向上させ、エンドツーエンドの多元物流サービス能力によって、疫病期間中の住民生活に必要な物資の輸送と最後の1キロの配送を全力で保障し、現在の疫病が会社の経営に与える影響は限られ、コントロールできる。会社の22年Q 1業績が前年同期比で黒字に転換したのは主に:1)製品構造を積極的に調整し、低毛利製品の部品量を減少したからである。2)リーン化コスト管理制御を堅持し、投入生産効率を高め、科学技術方式で資源使用効率の管理を高め、四網融通を持続的に推進し、場所、線路資源の整合を強化し、春節期間中に業務プレートをまたぐ資源協同を強化した。3)新業務は前年同期より減損した。4)2021年第4四半期から嘉里物流の業績を合併する。
会社自身の経営は持続的に最適化され、2022年に安定して発展する。現段階では、会社全体の生産能力が十分で、将来の長い間の業務発展の需要を満たすことができ、2022年に会社の資本支出が低下し始め、資産利用率が向上すると予想しています。3月以来、全国の多くの疫病の繰り返しと中国経済環境の挑戦を考慮して、会社の今年の発展の主な基調は安定していることを考慮して、私達は会社の年間時効速達が安定した成長を実現することを期待して、同時に会社は引き続き4つのネットの融通と精細化の経営がもたらしたコストの最適化の効果を享受して、2022年の業績は大幅な修復を実現することが期待しています。疫病の背景の下で、順豊物流サービスのかけがえのない性が強化され、会社は依然として強い堀を持っている。
リスク提示:中国の疫病の悪化;原油価格の上昇が予想を上回った。時効速達の増加は予想を下回った。
投資提案:利益予測を維持し、「購入」格付けを維持する。
利益予測を維持し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ73.6/103.7/1360億元で、それぞれ前年同期比72%/41%/31%増加する見通しだ。支店の評価方法を通じて、会社の今後6ヶ月の合理的な評価は約60.1-62.2元で、会社の長期成長論理は変わらず、「購入」の格付けを維持している。
