\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 444 Hangzhou Great Star Industrial Co.Ltd(002444) )
事件:4月11日夜、同社は2021年報を発表した。
2021年度の売上高は前年同期比28%増加した。帰母純利益は前年同期比6%下落した。
同社は2021年に109億元の売上高を実現し、前年同期比28%増加した。帰母純利益は12億7000万元で、前年同期比6%下落した。Q 4の第1四半期の売上高は32億元で、前年同期比43%増加し、第3四半期よりほぼ横ばいだった。帰母純利益は1億2000万元で、前年同期比53%下落した。2021年の年間業績は予想を下回っており、主に原料の値上げ、国際運賃コストの上昇、為替レート、買収合併の統合などの要素の影響を受けている。
為替レートの変動、海運費用などは会社の利益能力に影響し、中長期的に徐々に修復する見込みである。
同社の2021年の販売粗利率/販売純金利はそれぞれ25%/12%で、前年同期比5.5/4.1 pct下落した。Q 4単四半期の売上粗利率/売上純金利はそれぞれ17%/4%で、前年同期比3.3/7.4 pct下落し、前月比10.4/9.6 pct下落した。2021年の粗利率の下落の主な原因は為替レートの変動(2021年の為替レートは2020年より約7%影響し、試算は会社の粗利率に約6-7ポイント影響する)、海運費用の変動の影響(国際海運費は前年同期比224%増加し、試算は会社の粗利率に約2-3ポイント影響する)である。現在、20222021年の間にドルの人民元に対する為替レートは20212020の間に比べて変動が緩やかになり、中長期の海運費用の低下に伴い、大口商品の価格が下落し、会社の製品の値上げと為替レートに対する管理がさらに強化され、利益能力が徐々に修復される見込みだ。
経営キャッシュフローの金額が大幅に下落したのは主に予備倉庫に用いられ、2021年末の在庫は年初の倍増会社の2021年の経営キャッシュフローの純額より約984万元下落し、前年同期比99%下落した。同社の2021年末の在庫は約28億元で、2021年初頭より約14億元増加した。
三大業務プレートの拡張は着実に進んでおり、動力ツールは次第に第2の成長極になるだろう。
1）ツール業務：2021年のハンドツール業務の売上高は前年同期より15%増加した；動力工具はバトンタッチが期待され、売上高は10億元で、前年同期比454%増加した。最近、電動工具は大顧客の購入を受け、徐々に第2の成長極になるだろう。
2)レーザー計測器:2021年の売上高は約9億元で、前年同期比73%増加した。重要な顧客の独占長期注文を受け、レーザーレーダー製品の納品量は前年同期比100%以上増加し、高い成長率を維持する見込みだ。
3)ロッカー:2021年の売上高は24億元で、前年同期比152%増加した。売上高の大幅な増加は主に基隆併表によるものだ。買収合併の影響を除いて、LISTAはヨーロッパ市場の回復から利益を得て、売上高は30%を超えて、現在会社のタイ基地は全面的に生産を開始して、2022年に持続的な成長が期待されています。
収益予測
同社の20222024年の純利益はそれぞれ15/17/20億元で、前年同期比15%/18%/18%増加し、P/E 12/10/9 Xに対応すると予想されている。会社はハンドツールのリーダーとして、動力ツールの分野を積極的に開拓し、会社の「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
1）動力工具の発展が予想に及ばない；2）船便、原材料、為替レートの価格変動
