\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 30 Xgd Inc(300130) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、営業収入は36.1億元で、前年同期比37.2%増加した。帰母純利益は2.0億元で、前年同期比132.0%増加した。中国の支払いサービス業界は徐々に回復し、海外市場の需要が拡大し、会社の年間業績は急速に増加している。
疫病優遇政策は粗金利に影響し、その後、利益の弾力性をもたらすことが期待されている。会社の子会社嘉聯は疫病発生の2年以内に、政府の呼びかけに積極的に応え、オフラインの商店の回復を支持し、請求書と付加価値サービスの手続きの減免、補助金の追加などの活動を展開した。2021年の会社の領収書と付加価値サービスの粗利率は17.6%で、前年同期比6.36 pp減少し、会社全体の粗利率は5.20 ppから21.8%減少した。また、会社の費用管理は良好で、販売費用率/管理費用率/研究開発費用率はそれぞれ5.5%(-0.43 pp)/5.5%(-1.12 pp)/6.8%(-1.41%)で、会社の純金利を5.56%に達させ、前年同期より2.27 pp上昇し、利益能力は大幅に改善した。われわれは、疫病の徐々に回復に伴い、補助金の優遇力が弱まったり、会社の粗利率が著しく回復したりすることが期待され、利益端に大きな弾力性があると考えている。
デジタル化の転換とデジタル通貨の普及が加速し、スマート決済端末の在庫更新需要市場が広い。業務別に見ると、報告期間内の会社のスマート端末業務(電子決済製品+生物識別製品)の収入は10.3億元で、前年同期比16.5%増加した。売上高と付加価値サービスは23億7000万元を実現し、前年同期比44.7%増加し、全体的に良好だった。デジタル人民元の試行が加速するにつれて、支払いシーンとシーンに入る方式は次第に多様化、複雑化する発展に向かい、中国の既存の在庫支払い端末は全面的なアップグレードの反復と改造に直面し、会社はすでに新世代POS機と「ハード財布」などの製品に必要な技術備蓄を初歩的に完成し、銀行機構と積極的に協力して商戸端の受理端末の改造とシーンの着地に協力し、その後持続的な利益を期待している。
海外業務が急速に拡大し、欧州のナンバープレートを新たに取得し、成長空間を開いた。2021年に会社の海外業務は目立った表現を得て、収入の5.4億元を実現して、前年同期比88.3%増加して、出荷量は前年同期比96.8%増加して、収入の割合は15.1%に上昇します。ニールソンの報告によると、2020年の Xgd Inc(300130) POS機の出荷量は4.25%の市場シェアで世界10位にランクインし、現在リードしているか、さらに拡大している。また、2022年3月、子会社 Xgd Inc(300130) ヨーロッパは支払機関の経営許可証の授与を承認され、登録手続きが完了し、その後、EU地域で業者請求サービス業務を展開することができる。長期的に見ると、会社は中国の請求業務の成功経験を借りて、海外業務の配置を加速させ、新しい成長空間を開くことが期待されている。
収益予測と投資提案。20222024年に会社の帰母純利益の複合成長率は47.69%に達すると予想されている。会社は電子決済業界の全産業チェーンの配置によって、デジタル人民元の普及による反復改造配当を持続的に享受することが期待されている。会社が新たにヨーロッパ市場の請求書業務のナンバープレートを獲得したことを重ねて、未来の海外業務は成長を加速させ、利益の質を高めることが期待されている。また、会社の粗利率は2年前に疫病の衝撃が大きく、後続の補助金優遇政策の調整に伴い、粗利率は著しく改善され、利益の弾力性を備えていることが期待されている。そのため、2022年に33倍のPEを与え、目標価格22.11元に対応し、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスク提示:疫病は請求業務の粗金利に繰り返し影響する。デジタル人民元の普及は予想に及ばない。海外業務の開拓は予想に及ばない。支払い端末業界の競争が激化している。
