\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 563 Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
核心的な観点.
Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) は2021年報を発表し、会社の営業収入は154.2億元で、前年同期比1.4%増加し、帰母純利益は14.9億元で、前年同期比84.5%増加した。会社の年報は10派5元で、現在の株価に対応する配当率は7%以上だ。
子供服の表現は依然として成人服より明らかに優れており、オンラインルートの成長は相対的に速い。1)ブランド別に見ると、2021年の成人服と子供服はそれぞれ前年同期比1.4%と1.4%増加し、Kidliz社の要素を差し引くと、中国の子供服業務は前年同期比15%前後増加し、子供服の表現は依然として目立っている。開店の観点から見ると、成人服の純関は268店から2823店、子供服の純増は110店から5744店で、2022年には両ブランドとも純開店が期待されている。2)ルート別に見ると、Kidilizの影響を除けば、2021年のオンライン/直営/加盟/連営業務は前年同期比13%/-3%/8%/42%増加し、そのうち21 H 2はそれぞれ前年同期比4%/-19%/-1%/-32%増加した。電子商取引ルートから見ると、森馬ブランドの人々の資産総量と会員総量は業界をリードしている。バラバラブランドの頭部効果はさらに拡大し、売り切れ率、在庫回転率などの核心指標は絶えず向上している。電子商取引ブランドMinibalabalaは業績の増加を実現すると同時に、製品の新しい位置づけとアップグレードを実現し、ブランドの新しいイメージの転換を完成した。
21 Q 4は暖冬+疫病などの外部環境の影響を受け、端末小売が圧迫されている。21 Q 4の営業収入と純利益はそれぞれ54億ドルと5.4億ドルで、前年同期比6.2%と7.8%下落し、そのうち粗利率は前年同期比3.7 pctsから41.5%上昇し、割引のコントロール力が優れていることを示した。2021年末現在の在庫は40.2億元で、21 Q 3に比べてほぼ横ばいで、側面は冬物の販売が圧迫されていることを示しているが、2022年に入ってから会社の小売表現は回復し、2022年大みそか前の10日から5日までの15日間を見ると、会社の全ルートは高い2桁の成長を実現し、年初の在庫状況は好転する見通しだ。
2022年を展望して、最近の疫病の影響を考慮して、会社の端末の小売は依然として圧力に直面して、しかし一方で、会社の中国の子供服の第1の先導の優位性は依然として比較的に明らかで、中国市の占有率ははるかにリードして、成人服の業務の調整の後で引き続き境界の改善を続けます。将来の疫病が常態化した後、会社の運営効率と利益能力には向上の余地があると考えています。
収益予測と投資提案
年報によると、20222023年の利益予測を下方修正し、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ0.62、0.73、0.86元(元20222023年は0.67、0.78元)と予測し、参考は会社に2022年の14倍PE評価を与え、目標価格8.65元に対応し、会社の「購入」格付けを維持した。
リスク提示:疫病の繰り返し、経済の持続的な減速がアパレル端末の小売に与える影響、電子商取引の大プラットフォームの流量分化のリスクなど
