\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 93 Asia-Potash International Investment (Guangzhou) Co.Ltd(000893) )
事項：
会社の公告:最近、持株子会社の中農香港と深富力は「深富力会社と中農鉱物投資有限会社(香港)の中農カリ肥料有限会社の株式譲渡協定」に署名し、中農香港は自有資金6600万元で中農カリ肥料の10%の株式を買収する予定で、買収が完了した後、会社は中農カリ肥料の100%の株式を保有する。
国信化学工業の観点:
1)少数株主の株式を割引で買収し、会社と全体株主の利益最大化の原則に合致する。収益法、市場法の評価によると、中農カリ肥料のすべての権益価値はそれぞれ36.34億元、37.04億元である。今回6600万元で少数株主の10%権益を買収し、中農カリ肥料有限会社のすべての株式取引の推定値は6.6億元で、上述の2つの評価価値をはるかに下回っており、未来の会社がより多くの業績収益を獲得するのに有利であり、企業資源をさらに統合するためであり、会社の発展戦略をよりよく推進し、政策決定効率を高め、会社の長期的な発展計画に合致し、会社と全体の株主の利益最大化の原則にも合致している。
2)カリウム肥料の海外供給不可抗力が頻発し、会社のカリウム肥料は東南アジアで販売して価格の弾力性を備えている。ベラルーシ、ロシアは世界のカリウム肥料の供給の37%を占め、制裁と地縁衝突によってカリウム肥料の輸出が制限された。同時に食糧、大口商品などの価格が上昇するにつれて、世界のカリウム肥料の価格は大幅に上昇した。2021年の会社の海外収入の割合は71.6%に達し、主に東南アジア地区に販売され、東南アジアは世界のカリウム肥料の主要消費市場の一つであり、2022年3月末の価格は670750ドル/トンCFRで、4月に入ってから価格は750900ドル/トンCFRに上昇し、中国の590ドル/トンCFRをはるかに上回り、会社のカリウム肥料は東南アジアで販売してより大きな価格弾力性を備えている。
3)投資提案:会社の利益予測を引き上げ、「購入」格付けを維持する。同社は少数株主の株式を買収するとともに、最近東南アジア地域のカリウム肥料価格が上昇し続けているため、20222024年の帰母純利益を19.4/22.1/23.3億元(これまで15.3/17.8/22.0億元)に引き上げ、前年同期比116.7/14.0/5.5%増、EPS=2.56/2.92/3.08元に拡大し、PE 13に対応した。4/11.8/11.2x。同社ラオスの100万トン/年のカリウム肥料の改築・拡張プロジェクトは順調に生産を達成し、カリウム肥料業界の高景気度を十分に受益し、彭下-農波カリウム塩鉱の買収を引き続き推進し、カリウム塩鉱資源の備蓄を拡大し、「購入」の格付けを維持している。
コメント:
少数株主の株式を割引買収し、会社と全体株主の利益最大化の原則に合致する。
会社持株子会社中農カリ肥料有限会社(以下「中農カリ肥料」と略称する)の現在の株式構造は、中農鉱物投資有限会社(香港)(以下「中農香港」と略称する)、SENGFALYCOである。LTD(以下「深富力」と略す)はそれぞれ90%、10%の株式を保有している。企業資源をさらに統合し、会社が享受する核心資産権益を高め、会社の発展戦略を推進し、政策決定の効率を高めるため、最近持株子会社の中農香港と深富力は「深富力会社と中農鉱物投資有限会社(香港)中農カリウム肥料有限会社の株式譲渡協定」に署名し、中農香港は自有資金6600万元で深富力が中農カリウム肥料を保有する10%の株式を買収する予定である。買収が完了すると、会社は中農カリ肥料の100%の株式を保有する。
北京天健興業資産評価有限会社によると、2021年12月31日を評価基準日とし、収益法の評価結果、中農カリ肥料のすべての権益価値は36.34億元である。市場法の評価を経て、中農カリ肥料有限会社のすべての権益価値は37.04億元である。今回6600万元で少数株主の10%権益を買収し、中農カリ肥料有限会社のすべての株式取引の推定値は6.6億元で、上述の2つの評価価値をはるかに下回っており、未来の会社がより多くの業績収益を獲得するのに有利であり、企業資源をさらに統合するためであり、会社の発展戦略をよりよく推進し、政策決定効率を高め、会社の長期的な発展計画に合致し、会社と全体の株主の利益最大化の原則にも合致している。
カリウム肥料の海外供給不可抗力が頻発し、会社のカリウム肥料は東南アジアで価格の弾力性を備えている。
ベラルーシ、ロシアは世界のカリウム肥料の供給の37%を占め、制裁と地縁衝突によってカリウム肥料の輸出が制限された。同時に食糧、大口商品などの価格が上昇するにつれて、世界のカリウム肥料の価格は大幅に上昇した。2021年の会社の海外収入の割合は71.6%に達し、主に東南アジア地区に販売され、東南アジアは世界のカリウム肥料の主要消費市場の一つであり、2022年3月末の価格は670750ドル/トンCFRで、4月に入ってから価格は750900ドル/トンCFRに上昇し、中国の590ドル/トンCFRをはるかに上回り、会社のカリウム肥料は東南アジアで販売してより大きな価格弾力性を備えている。
彭下-農波カリウム塩鉱の買収を引き続き推進し、カリウム塩鉱資源の備蓄を拡大する
会社は現在ラオスガンモン省の35平方キロメートルのカリウム塩採鉱権を持っており、カリウム塩鉱の総貯蔵量は10.02億トン、純塩化カリウム1.52億トンである。ラオスのガンモン省農波県彭下-農波村地区の179.8平方キロメートルのカリウム塩鉱の買収を推進しており、既存のカリウム塩鉱区とつながっており、カリウム塩鉱の総貯蔵量は約39.35億トン、純塩化カリウムは約6.77億トンである。会社は「委託建設」方式を通じて、200万トンの拡張プロジェクトの基礎工事の建設をスタートさせ、3-5年以内に生産能力を300万トン以上に引き上げ、世界的なカリ肥料サプライヤーを作る計画だ。
投資提案:会社の利益予測を引き上げ、「購入」格付けを維持する
同社は少数株主の株式を買収するとともに、最近東南アジア地域のカリウム肥料価格が上昇し続けているため、20222024年の帰母純利益を19.4/22.1/23.3億元(これまで15.3/17.8/22.0億元)に引き上げ、前年同期比116.7/14.0/5.5%増、EPS=2.56/2.92/3.08元に拡大し、PE 13に対応した。4/11.8/11.2x。同社ラオスの100万トン/年のカリウム肥料の改築・拡張プロジェクトは順調に生産を達成し、カリウム肥料業界の高景気度を十分に受益し、彭下-農波カリウム塩鉱の買収を引き続き推進し、カリウム塩鉱資源の備蓄を拡大し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
局所的な地域衝突、伝染疫情などの系統的なリスク;カリ肥料の新規生産能力建設の進度は予想を下回る可能性がある。カリ肥料の価格が高すぎて下流の需要が予想を下回るなど
