\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 859 Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) )
事件:会社は2021年報を発表し、年間売上高は18.6億元、yoy+31%だった。帰母純利益は3.9億元、yoy+34.5%である。非帰母純利益3.8億元、yoy+36%を差し引く。粗金利は38%で、前年同期より2.4 ptやや下がった。純金利は21%で、前年同期比0.6 pt上昇した。2021会社の業績は高い成長率を維持する一方で、業界の高景気を維持し、一方で、会社は持続的に生産を拡大し、一体化のコスト削減と効率化を推進し、紙のテープ製品の構造を持続的に最適化し、後端の高付加価値製品の成長は比較的速い。2021 Q 4、会社の売上高は4.0億元、yoy-6%である。帰母純利益は0.6億元、yoy-24%である。非純利益0.5億元、yoy-28%を差し引く。
紙テープ&テープ:生産能力が安定して拡充され、製品構造が持続的に最適化されている。2021紙のキャリアは13.4億元、yoy+29%で、72%を占め、粗利率は43%だった。テープの売上高は2.7億元で、yoy+29%で、14%を占め、粗利率は36%だった。電子部品の小型化の背景の下で、会社は引き続き穴あけ紙テープ、穴あけ紙テープなどの後端の高付加価値製品の生産販売を増加し、01005穴あけ紙テープ、穴あけ封下テープ製品の半導体分野での応用を拡大している。同社は「年産6万トンチップ型電子部品パッケージ薄型紙質キャリアプロジェクト」を導入し、よりハイエンドの電子専用原紙の生産ラインと技術革新を導入することで、生産拡大を加速している。会社の第5条電子専用原紙生産ラインは2022.8で生産を開始する計画で、生産に達した後、シート式電子部品パッケージの薄型紙テープの年間生産能力12万トンを実現する。同社の「年間420万巻電子部品パッケージ専用テープ拡張プロジェクト」は順調に推進され、新たに200万巻/年の生産能力が年々放出され、上下テープ全体のセット能力がさらに強化される。
プラスチックテープ:一体化が持続的に推進され、半導体封止の顧客開拓を加速させる。2021プラスチックキャリアの売上高は1.1億元、yoy+50%で、6%を占めている。会社はすでに精密金型と原材料の黒いプラスチックの粒子とシートの自主生産を実現して、一部の取引先はすでに会社の自家製の黒いPCの粒子と自家製のシートの生産のプラスチックのベルトを切り替えて量産して、会社のプラスチックのベルトの一体化は持続的に力を出します。半導体封止分野の顧客開拓が加速し、ハイエンドプラスチックテープの出荷量が着実に向上し、0 Hangzhou Xzb Tech Co.Ltd(603040) 2などの精密小サイズ製品が安定して供給され、市場の反響が良好である。新たに12本のプラスチックテープ生産ラインが続々と生産を開始し、生産ラインは累計60本で、生産能力の拡充に伴い、新しい顧客は絶えず増加し、半導体封止分野の顧客に供給され、後続の業務量はさらに釈放された。
ハイエンド離型膜は突破され、基膜プロジェクトは順調に推進された。2021離型膜の売上高は1.1億元、yoy+27%で、6%を占めている。1)拡品類:会社のMLCC離型フィルムの出荷量は着実に向上し、下流の中端需要分野で明らかな突破があった。偏光板などのハイエンド離型フィルムも販売されている。移転テープ拡産プロジェクトでは、韓国から輸入した2本の幅広ハイエンド生産ラインが順調に生産を開始し、量産供給され、日本から輸入した超幅広ハイエンド生産ラインが生産調整に入った。2)一体化:会社BOPETフィルムは2021年末に試作に入り、電子及び光電表示業界の重要な原材料サプライヤーになる見込みである。CPPフィルム生産ラインは2021.9ロットで供給された。3）拡張応用：BOPET膜はMLCC、偏光板用離型膜などに用いられ、光電表示領域に属する。CPP膜はアルミニウムプラスチック膜,増亮膜,ITO導電膜などに用いられ,新エネルギーおよび光電表示分野に属する。上記の基板レイアウトは、新エネルギーおよび光電表示分野での能力の開拓に役立ちます。
利益の予測と投資の提案: Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) は全世界の紙のキャリアのトップサプライヤーで、下流の受動的な部品の需要の持続的な景気と取引先の拡産を受益して、会社の生産と販売は両旺で、新しい生産能力は次第に着地して着実に増加することを助力します;離型フィルム、プラスチックテープ技術の突破、顧客の開拓が順調で、新たな成長級の再構築が期待されている。当社の20222024年の売上高は23.83/31.81/42.95億元、帰母純利益は5.13/6.51/8.63億元で、PE 19に対応する。3 x/15.2 x/1.4 x、「購入」格付けを維持。
リスクヒント:下流需要が予想に及ばず、上流コストが変動するリスク
