\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 195 China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) )
事件: China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) 、南京薬業、 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) は合計1.2億元を出資して中牧牧原動物薬業有限会社を設立する予定で、 China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) は5868万元を出資して、48.9%を占めて、 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) は5760万元を出資して、48%を占めて、南京薬業は3.1%を占めて、南京薬業は China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) の完全子会社で、 China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) は合計で登録資本金52%を占めて、中牧原は China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) の持ち株子会社です。
コメント: China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) と Muyuan Foods Co.Ltd(002714) はそれぞれ動保、生豚養殖分野のトップ企業として、合弁で子会社を設立し、後期中牧牧原は南陽生産基地の建設プロジェクトに投資し、主に獣薬の生産、経営及び研究開発に従事し、このプロジェクトの建設期間は約2年である。今回の强力な连携の意义は:1 China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) と大型养殖企业の协力はワクチン制品を主として徐々に全品类に広がり、二轮駆动の优位性は更に明らかで、会社は绝えず优良品质の取引先を开拓して、构造は绝えず最适で、周期の波动を恐れないで、大客戸と深く结び付けて、成长性と确定性を高めます;2)牧原を代表とする最も効率的な養殖企業は化学薬品に対する需要と重視度の向上を体現しており、新版GMP認証基準は遅れた生産能力の淘汰を推進し、養殖企業はリスクをコントロールし、遡及性を強化するために、動保サプライヤーの数を減らし、さらに業界集中度の向上を迫る。
下流養殖コストの中枢が下がり、利益能力が修復され、動保製品の需要が向上する見込みだ。2021年第3四半期には、豚の価格が最低点に下落した後、回復し、現在の生豚の価格は12.2元/kg前後で、依然として底盤整段階にあるが、将来の全体価格の予想は暖かくなり、動保需要はそれに伴って増加する。今回の周期の特殊な点はアフリカの豚コレラの出現であり、養殖コストの区間を拡大し、異なる養殖主体のコスト格差は10元/キロに達することができる。動保業界の需要の核心的な影響要因はアフリカ豚コレラの使い捨ての影響を受け、短期的に養殖企業の利益能力の修復に変わったと考えている。能繁母豚の構造調整、良質な割合の向上、死淘率の低下、健仔率、PSYなどの指標の向上に伴い、全体の生豚養殖コストは境界改善傾向を呈している。一方、アフリカの豚コレラワクチンの開発は引き続き推進され、豚コレラウイルスの変異に伴い、その毒性が徐々に弱まり、伝染性が増強され、サブユニットの滅活苗は弱い毒苗にとって有効性は及ばないが、安全性が高いため、普及の可能性が高く、将来順調に市場化すれば、業界の関心度と成長性はさらに向上する。
会社の生薬化薬製品の配置は全面的で、良質な製品は業界の競争優位性を確保する。口蹄疫ワクチン、大環内エステル類薬物の生産能力は今後徐々に投入される。先打後部政策は着実に推進され、2025年に強制免疫疫病市場の苗は政採苗に全面的に取って代わり、会社の口蹄疫市場の認可度が高く、未来の構造占有比は絶えず向上し、核心製品の欧倍佳は口蹄疫O型、A型二価滅活ワクチンであり、抗原スペクトルが広く、技術が国際的にリードし、生産技術が国際的にリードし、抗原純度が高く、副反応が小さいなどの多くの利点があり、市場のフィードバックが良好である。将来、生産能力の利用率が絶えず向上するにつれて、蘭州の新工場の第2期工事の建設が終わった後、新生産能力が釈放され、販売量は増加を迎える。それ以外に、大単品の浸透向上は多製品の総合配置を牽引し、豚コレラ、豚円環、偽狂犬などの疫病に対するワクチンと連苗を含め、製品の組み合わせ拳は競争優位性を高める。新版GMPの実施背景の下で、下流養殖企業がリスクをコントロールするために動保製品のサプライヤーを減らす策略と結びつけて、化薬業界の集中度は絶えず向上して、会社南京獣用生物医薬産業園プロジェクトは順調に基礎を築き、内モンゴル中牧大環内エステル類革新駆動産業の品質向上プロジェクトは実施を開始した。勝利生物が米国FDAの輸出認証を獲得したことは、会社のテマン菌素の製品品質が世界で認められている未来の大環内エステル類薬物製剤が生産販売の増加を迎え、上下流一体化の優位性がより顕著になることを示している。
収益予測と投資提案。20212023年のEPSはそれぞれ0.59元、0.72元、0.93元と予想され、対応動的PEはそれぞれ22/18/14倍となり、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:生産能力の拡張が予想に及ばない;製品の販売状況が予想に及ばないなど。
