\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
事件:会社の公告年報によると、2021年の収入は104.07億元で、前年同期比24.59%増加した。帰母純利益は1億2300万元で、前年同期比89.72%減少した。非純利益は0.32億元で、前年同期比96.98%減少した。会社は10株ごとに現金配当6元(税込)を支給する予定です。
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全ルート+マルチブランド+全品類の配置が深化し、客単価が持続的に向上している。2021年12月末現在、 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 工場側は客単価14491元/単(司米戸棚、木戸を含まない)を実現し、2020年同期より9.63%増加した。1)製品別に見ると、2021年のたんすとその関連製品、戸棚、木戸はそれぞれ82.69億元、14.20億元、4.58億元を実現し、それぞれ前年同期比23.38%、17.25%、56.86%増加し、全品目の収入はいずれも比較的良い増加を実現した。2)ルート別に見ると、2021年のディーラー、直営、大口業務はそれぞれ営業収入83.60億元、3.42億元、16.04億元を実現し、それぞれ前年同期比27.99%、36.94%、6.64%増加した。会社は整装ルートの販売業務を推進し、2021年の整装ルートの収入は5.29億元で、前年同期比3倍の増加を実現し、未来の会社の整装業務は高速発展ルートに入り、新たな成長点になる見込みである。3)店舗の状況については、2021年に同社傘下の「 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 」、「司米」、「ミラノナ」がそれぞれ1734位、929位、360位を持ち、それぞれ専門店2730軒、1122軒、212軒を持ち、同社は伝統的なディーラールートを深く耕し続けている。2021年末現在、契約負債残高は前年同期比24.13%増の9.84億元に達し、歴史的な高位を維持し、注文備蓄の豊富さは未来の収入の増加に良い支持を形成している。Q 4単季、会社の収入、純利益はそれぞれ前年同期比2.92%、242.03%減少した。2021年の純利益の下落系会社は大口業務に対して特定項目の減損損失を計上した。
原材料コストの上昇、ディーラー補助金の増加などは粗金利に影響し、経営品質が優れている。2021年の会社の総合粗利益率は33.21%で、前年同期比3.35 pct減少し、主に原材料コストの上昇、ディーラー補助金の返利増加などの要因による。分製品、21年のたんすとその関連製品、戸棚、木門毛金利はそれぞれ前年同期比-4.73 pct、+3.59 pct、2.57 pct変動した。2021年9月末までに、康純板の取引先と注文の割合はすでに9割近くを占めて、 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ブランドはすでに板材のアップグレードを完成しました。単Q 4を見ると、総合粗金利は28.75%で、前年同期比5.46 pct減少した。費用面では、単Q 4の販売、管理、研究開発、財務費用率がそれぞれ+3.51 pct、+0.56 pct、+0.66 pct、+0.61 pct変動し、販売費用の増加は主に会社の業務拡張従業員の報酬の増加によるものである。キャッシュフローの状況は良好で、2021年の経営性キャッシュフローの純額は14.19億元に達し、前年同期比23.93%増加し、会社の販売量は増加し、資金の回収速度は比較的に良い。
利益予測と投資格付け:会社の製造優位性と経営改革をよく見て、ルートの活力をさらに奮い立たせ、端末競争力を強化する。「全ルート、多ブランド、多品種」戦略の深化に伴い、主ブランドの顧客価値の向上、サブブランドと組立ルートの開拓が加速し、2022年の収入端の比較的良い発展を共に牽引することが期待され、価格調整、業務モデルの最適化、費用管理制御を通じて利益率の正常なレベルへの復帰を牽引することが期待されている。配当は株主収益を重視し、20222023年の帰母純利益はそれぞれ14.3億元、15.6億元と予想され、現在の株価は2022年のPEに対応して13 xとなり、「購入」格付けを維持している。
リスク要因:疫病が広範囲に爆発するリスク、原材料コストが大幅に上昇するリスク。
