\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
≪イベント｜Events｜ldap≫
1)4月11日に同社は2021年報を発表し、2021年に同社の売上高は123.9億元で、前年同期比+23.2%だった。帰母純利益は前年同期比+0.2%から27.8億元に達した。このうち4 Q社の売上高/帰母純利益はそれぞれ前年同期比+16.1%/-19.7%だった。配当案は10株ごとに24元(税込)を支給する。
2)会社は株式インセンティブ計画を開示し、670人の核心従業員に1株当たり65.46元で計155万株の制限株を授与する予定で、3期のロック解除条件は20222024年の売上高または純利益が前の3会計年度の平均レベルを下回らず、前の2会計年度の平均レベルの110%を下回らない。
3)会社は203元/株以下で買い戻しを行い、将来株式インセンティブに使用する予定である。
経営分析
電気接続業務は安定的に増加し、照明業務の増加が目立っている。分業業務によると、2021年の会社の電気接続/スマート電工照明/デジタル部品業務はそれぞれ前年同期比+15.6%/+36.9%/-10.8%から64.1/5.5/3.7億元で、そのうち21 H 2の3つの業務収入はそれぞれ前年同期比+4.3%/+25.5%/-11.3%だった。電気接続業務は工業末端配電、新エネルギー分野への開拓を頼りに、4 Q成長は環比的に加速し、インテリジェント電工照明業務における照明業務はH 2成長が40%を超え、バスボス、インテリジェントドアロックなどのインテリジェント生態製品はH 2成長が150%を超えると予想されている。チャネル別に見ると、B側と電子商取引はそれぞれ前年同期比+175.2%/31.8%の売上高を記録し、特にB側のチャネル会社は急速に家装と工装市場を開拓し、現在120社以上の有名な装企業と安定した協力を確立し、万社以上のサイトをカバーし、家装チャネルは会社の成長の重要な駆動力となっている。
4 Q粗利率は圧力を受け、費用率の管理制御は優れている:会社の21年の粗利率は前年同期比-3.2 pctから37.0%に達し、そのうち4 Qの粗利率は前年同期比-9.3 pctから32.3%に達した。費用率については、4 Q販売費用率が前年同期比-0.5 pctから4.8%、管理費用率が同-1.6 pctから3.0%となり、BBS業務管理システムの成果が現れた。
株式インセンティブ計画は成長の基礎を築き、新品類+新ルート駆動は期待に値する:今回の株式インセンティブ計画はロック解除条件に対応して成長目標は高くないが、コアチームをよりよく縛ることができ、会社も知能生態、新エネルギーの2大コースを未来の発展方向に確立し、究極の製品力に頼って、主灯と充電銃/杭などの新品類がより多くの新ルートの開拓の下で成長することができることを明確にした。
収益予測と投資提案
22-24年のEPSは5.55/6.49/7.49元と予想され、現在の株価はPEに対応して23/20/17倍となっている。
リスクのヒント
B端ルートの拡張が滞っている。新品種の開拓が滞っている。原材料価格が大幅に上昇した。
