\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 66 Anker Innovations Technology Co.Ltd(300866) )
核心的な観点.
2021年の収入は34%増加し、海運や原材料などの業界要因が利益表現を妨害した。同社は2021年に125.74億元の売上高を実現し、前年同期比34.45%増加し、帰母純利益9.82億元を獲得し、前年同期比14.70%増加し、非純利益7.08億元を差し引き、前年同期比2.69%減少した。このうちQ 4の売上高は前年同期比24.44%増加し、帰母純利益は前年同期比4.03%増加し、Q 3前年同期比7.4%減少した状況は改善された。全体的に、会社の収入は同期の海外越境電子商取引の消費基数が高い状況で安定して増加し、利益はある程度海運費用が高い企業と上流原材料価格の上昇などの業界要素の影響を受けている。
多品類建設は持続的に推進され、オンライン+オフラインで協同発展している。商品別に見ると、充電類の収入は前年同期比34%増の55.52億元、スマートイノベーション類の収入は同34.13%増の41.04億元、無線オーディオ類の収入は同34.44%増の28.52億元となり、同社はユーザーのニーズを積極的に把握し、製品の革新を持続的に推進している。地域別では、北米/欧州/日本の3大成熟市場がそれぞれ26.33%/39.44%/26.17%増加し、中国大陸と中東がそれぞれ194.47%/28.46%増加した。オンラインチャネルは高基数の状況で25.6%の成長を獲得し、そのうち独立ステーションとその他の電子商取引チャネルの成長率が高く、会社が単一プラットフォームへの依存性を徐々に低下させるのに役立つ。オフラインルートの開拓の進展は著しく、前年同期比53.33%増の45.74億元に達し、収入の割合は36.38%に上昇した。
ルート構造の変化と原材料価格の上昇は粗金利に影響し、研究開発の投入を引き続き重視している。同社は2021年の粗利率が35.72%で、同口径では前年同期比3.55 pct減少し、主に相対的に低粗利率のオフラインルート収入の割合の上昇や消費電子業界の原材料価格コストの上昇などの影響を受けた。販売費用率は19.44%で、同口径では前年同期比ほぼ横ばいで、管理費用率は前年同期比0.05 pct低下し、管理制御は良好である。研究開発費用率は前年同期比0.12 pct少し上昇し、会社の技術革新に対する重視を反映した。同社の2021年の在庫回転日数は前年同期比11.48日減少し、経営性キャッシュフローの純額は4.49億元を獲得し、前年同期比139%増加し、全体のキャッシュフロー状況は好調だった。
リスクのヒント:世界の貿易環境の悪化;品種の開拓は予想に及ばない。疫病は繰り返し運力などに影響を及ぼす。
投資提案:越境出海B 2 Cトップ、多品種配置が着実に推進され、「購入」格付けを維持する
中長期的に見ると、越境電子商取引業界の発展空間は比較的大きく、会社は業界のトップとして1)品類端は伝統的な充電類の反復更新を積極的に推進し、新品類の成長空間を広げている。2）地域において積極的に海外新興及び中国市場を開拓し、多くの地域が一斉に発展することを実現する。3)ルート端では、単一プラットフォームへの依存性を徐々に低下させ、オンライン+オフラインの良性発展構造を形成し、消費者のカバー範囲をさらに広げ、ブランド認知度を高め、費用投入効率を向上させる。われわれは将来の海運運賃及び上流原材料価格に対する慎重な考慮から、会社の22-23年の帰母純利益予測を12.27億元/15.05億元(前値はそれぞれ12.49億元/15.39億元)に下方修正し、24年の帰母純利益予測を18.75億元追加し、現在の株価はPEに対して20/16/13 xで、「購入」格付けを維持している。
