\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) Huatai Securities Co.Ltd(601688) 601)
核心的な観点.
2021年の帰母純利益は138%増加した。会社の2021年の年間売上高は7.74億元(YoY 43%)、帰母純利益は1.59億元(YoY 138%)、非帰母純利益は1.42億元(YoY 170%)を差し引いた。このうち4 Q 21の売上高は2.00億元(YoY 53%、QoS-3%)、帰母純利益は0.44億元(YoY 271%、QoS-18%)だった。利益能力から見ると、21年の年間粗金利は9.70 pctから39%に上昇し、純金利は8.77 pctから20.86%に上昇し、研究開発費率は1.11 pctから8.29%に上昇し、管理費率は0.80 pctから3.89%に上昇し、販売費率は0.27 pctから4.82%に低下した。また、第1四半期の業績予告によると、会社1 Q 22は帰母純利益58006800万元(YoY 141%-182%、QoSQ 32%-55%)を実現し、非帰母純利益5 Hainan Poly Pharm.Co.Ltd(300630) 0万元(YoY 148%-195%)を差し引き、四半期最高を記録した。
積極的に市場を開拓し、第一位の顧客収入の割合が下がった。会社は積極的に製品と市場の配置を行って、携帯電話と着用可能な設備の市場の基礎の上で、引き続き積極的に他の分野に開拓して、製品はすでにハイアール、白鳥、海信などの家電ブランド企業に販売することに成功しました。同時に、会社は産業資源の統合を強化し、浙江銭江集積回路技術有限会社の64%の株式を対外投資して買収し、消費類、工業制御とセキュリティ、自動車、電動工具などの分野における製品ラインを拡充した。市場と顧客の開拓に伴い、会社の第1位の顧客からの収入の割合は減少し続け、2018年の第1位の顧客の割合は73.56%に達し、2021年は2020年の46.44%から41.75%に減少し続けた。
上流生産能力の緊張に積極的に対応し、12インチ90 nmプロセスを採用した複数の製品を量産した。業界の上流供給が緊張している状況下で、会社は元の生産能力を維持するほか、8インチの生産能力サポートの追加を積極的に努力している。一方、中国のFoundry大工場が積極的に新技術(例えば12インチウエハと90 nm技術)の研究開発と生産ラインの新設を展開している背景の下で、会社は迅速に反応し、技術経路に従って研究開発を展開し、すでに多くの製品が12インチウエハと90 nm技術を採用し、実際に生産している。半導体国産代替の黄金期に、会社は絶えず取引先に信頼性があり、性能がより優れた製品を提供し、将来、携帯電話などの消費電子市場でリードする市場地位に基づいて、全シリーズ、高品質の電源管理チップを持続的に研究開発し、信号チェーンコアシートを配置し、材料番号の増加に伴って市場シェアを引き続き向上させることが期待されている。
投資アドバイス:顧客と製品の開拓が順調で、「購入」の格付けを維持する
当社の20222024年の純利益は3.02/3.93/5.06億元(20222023の前値は3.02/3.93億元)で、前年同期比90/30/29%増と予想されています。EPSは4.72/6.14/7.91元で、2022年4月11日の株価に対応するPEはそれぞれ33/25/19 xだった。会社の下流の需要は旺盛で、取引先と製品の開拓は順調で、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント:新製品の研究開発は予想に及ばない。お客様の検証が予想に及ばなかった。需要が予想に及ばない。
