\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
事件:会社は22年第1四半期の報告を発表し、Q 1は営業収入30.63億元を実現し、同4.81%増加した。帰母純利益は5.22億元で、同40.69%減少した。非帰母純利益は4.83億元で、同43.41%減少した。
コメント:
業界の需要が弱く、コストが上昇し、業績は前年同期比で下落したが、依然として歴史的な同時期の高位に位置している:2022 Q 1、不動産チェーン資金の緊張状況はまだ効果的に緩和されていない。また、疫病もガラス需要の放出をある程度抑えており、価格全体は一般的に表現されている。同時に、原材料価格の上昇は業界の利益空間を大幅に削減した。2022 Q 1全国のガラス現物の平均価格は2168元/トンで、前年同期比0.73%増加した。ガラスの主要原材料の重質純アルカリの全国平均価格は2495元/トンで、前年同期比61.07%増加した。主要燃料の石油コークスの全国平均価格は3674元/トンで、前年同期比81.31%増加した。注:ガラス価格は依然として歴史的な相対的な高位に位置しているが、それは主に原燃材料のコストの支持に由来している。
会社Q 1の営業コストは42.35%増加し、上昇幅は営業収入よりはるかに大きい。会社の販売粗金利は34.31%で、同17.29 pct減少した。販売純金利は17.03%で、同13.04 pct減少した。しかし、会社の業績は依然として過去同期の2番目の高位(2021年に次ぐ)である。
期間の費用率は下落し、業績をさらに増やした。報告期間中、会社の期間の費用率は15.03%で、1.65 pct下がった。そのうち販売費用率は0.87%で、同0.08 pct増加した。管理費用率は13.91%で、同0.90 pct下がった。財務費用率は0.25%で、同0.82 pct(主に預金収益の増加、為替損失の減少)減少した。また、研究開発費用率も前年同期比1.05 pct減の3.80%となった。
光伏ガラス資産構造の最適化、光伏浮法路線は依然として推進する:会社はこれまで2022年3月17日に公告し、光伏業務プレートとその他の業務プレート間の取引額を減らすために、光伏ガラスプレートの主な業務をさらに際立たせ、同時に一部の行政審査・認可が手に入らないコンプライアンスの瑕疵を避ける。漳州光伏の既存の2つの浮法超白ガラス生産ラインに関連する経営性資産と負債を帳簿純値に基づいて漳州旗浜に振り替える予定である。現在、この事項はすでに振り替え渡しが完了している。われわれは、会社の光伏浮法技術が率先して突破し、その製品は独特な優位性で産業発展の趨勢に合致し、未来は光伏の圧延と併存することが期待され、この路線は引き続き推進されると考えている。中国の新築フローティング生産能力が制限されている背景の下で、会社が将来海外で太陽光発電フローティング生産能力の拡張を行う可能性を排除しない。
利益予測と評価格付け:疫病の緩和に伴う政策伝導効果の発揮に伴い、後続のフローティングガラス業界は依然として高景気に戻る見込みだと考えている。当社は引き続き Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) を強く推薦し、企業の長期成長属性、特に予想可能な太陽光発電分野の開拓を重視しています。また、省エネ、電子、医薬ガラスなどの面で業務を拡大し続けており、これらの分野はいずれも成長性コースである。会社の22 Q 1の業績表現に基づいて、私達の小幅なアップグレード会社の22-23年のEPSはそれぞれ1.60、1.62元(アップグレード幅は0.63%と0.62%)で、24年のEPSを1.76元維持して、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:フローティングガラス価格の回復は予想に及ばず、原燃材料のコスト圧力が上昇し、新築プロジェクトの推進は予想に及ばず、新業務の開拓は予想に及ばない。
