\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 899 Zijin Mining Group Company Limited(601899) )
事件:会社は4月11日に2022年1季報を発表し、売上高は648億元で、前年同期比36%増加した。上場企業に帰属する株主の純利益は61.2億元で、前年同期比144%増加し、上場企業に帰属する株主は非純利益60.4億元を差し引き、前年同期比144%増加した。
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銅金亜鉛の量価は一斉に上昇し、銅金のコストはわずかに下がった。2022 Q 1の総合粗利率は17.3%で、前年同期比+2.36ポイントだった。業績の増加源は1)量:鉱物金生産量13.1トン(前年同期+17%)、鉱物銅19.4万トン(前年同期+53%)、鉱物亜鉛10.8万トン(前年同期+12%)である。2)価格:鉱物銅単価5.5万元/トン(前年同期+11%)、鉱物亜鉛1.7万元/トン(前年同期+38%)、鉱物金349元/g(前年同期+0.1%)。3)コスト:鉱物銅単位コスト1.8万元/トン(前年同期-0.5%);鉱物金単位コスト176元/g(-3.5%);鉱物亜鉛のコスト単位コストは7063元/トン(前年同期+13%)である。
第1四半期のROEは2008 Q 1以来の高値を記録し、経営キャッシュフローは同時期の高値を記録した。2022 Q 1単四半期のROE(償却)は8.19%に達し、2008 Q 1以来の高値を記録した。第1四半期の経営キャッシュフローは74億ドルで、前年同期比41.52%増加し、第1四半期同期の最高値を記録した。
銅鉱の生産開始の進展は予想を上回った。2022 Q 1銅の生産量は前年同期比+53%で、年度計画(前年同期+47%)を上回り、主な銅鉱プロジェクトの進展は予想を上回った。3月21日、カモア-カクラ銅鉱の2期年間処理380万トンの鉱石選定工場は材料待ちの試運転を開始し、当初の計画より約4ヶ月前に完成し、生産を開始した。塞紫銅VK鉱の4万トン/日の技術改革は2022 Q 2に生産を開始する予定で、生産に達した後、新たに鉱物銅を約3.5万トン増加した。塞紫金佩吉銅金鉱下部鉱帯崩落法採鉱核心工事、塞紫銅JM鉱崩落法工事、オロラ地採一期工事など多くの重大プロジェクトが順調に進展した。
金鉱プロジェクトは順調に進展し、ポグラ金鉱の再生産を推進した。2022 Q 1の鉱物金生産量は前年同期比+17%で、年度計画(前年同期+26%)を下回った。同社はバリックの合弁会社BNLと巴新政府とポグラ金鉱の起動協定に署名し、エンガ省の鉱物資源会社が発効した後、順調に再生産する。山西紫金インテリジェント化採掘・改築・拡張プロジェクトは2022 Q 2で完成する予定で、生産に達した後、鉱物金3-4トンを新たに増加した。ノートン金田Binduliは北年に500万トンの低品位鉱石プロジェクトを処理し、2022 Q 3に完成して生産を開始する予定で、生産に達した後に新たに約2.5トンの鉱物金を生産する。ノートン金田難処理金鉱プロジェクトはすでに建設に着工し、2022年末の完成と生産開始を目指している。
利益予測、評価と格付け:金属価格の持続的な上昇と銅鉱の生産開始が予想を上回ったことを考慮し、会社の業績予測を引き上げ、20222023/2024年の上海金の平均価格は390385/380元/g、上海銅の平均価格は7.2/6.9/6.5万元/トン、上海亜鉛の平均価格は2.5/2.4/2.2万元/トンと仮定し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ255285/323億元(12%/12%/4%上昇)で、前年同期より63%/12%/13%増加した。現在の株価に対応するPEはそれぞれ12/11/10倍で、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:金属価格の下落が予想を超え、銅金などのプロジェクトの建設が予想を下回った。海外運営リスク。
