\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
事件:4.8日、同社は2021年度報告書を発表し、営業収入は52.7億元で、前年同期比+143%だった。帰母純利益は9.3億元で、前年同期比+165%だった。非帰母純利益は8億9000万元で、前年同期比+4265%だった。20年に北京珪成を買収したことによる減価償却費は約1億2000万元、21年には約1億3000万元で、実際の業績を加えればさらに良い。
年间の业绩が高く、利益能力が大幅に向上した:21年、世界の生产能力が紧张し、业界が普遍的に品切れになった背景の下で、会社は新制品、新市场、新顾客を开拓することで市场のチャンスを积极的に把握し、年间の业绩は大幅に増加し、21 Q 4に対応して14亿8000万元の収入を実现し、前年同期+57%、环比+2%を実现した。帰母純利益は2億9000万元で、前年同期比+473%、前月比+4%だった。非帰母純利益は2億8000万元で、前年同期比+838%、前月比+2%だった。一部の製品の価格を調整して利益能力を維持することに加えて、21年間の粗利率は37%に達し、前年同期より+9.8 pctだった。純金利は17.5%で、前年同期比+14.1 pctだった。
製品の多点開花、自動車のインテリジェント化の車載ストレージ需要:2021年会社のマイクロプロセッサ/インテリジェントビデオ/ストレージ/アナログと相互接続チップはそれぞれ2.0/9.8/35.9/4.1億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ+61%/236%/136%/120%だった。このうち、1)マイクロプロセッサチップ:QRコード市場での優位性が絶えず強化され、同時に応用種類を拡大し、プラットフォームの普及に力を入れる。2)スマートビデオチップ:専門セキュリティ新市場に切り込み、製品ラインを補充する。3)メモリチップ:21年SRAM、DRAM、NorFlash収入は世界第2位、第7位、第6位にランクされ、自動車のインテリジェント化は動車ゲージメモリチップの需要を持続的に引き延ばす。4)アナログとインターコネクトチップ:豊富なゲージ級LED駆動チップを持ち、ゲージ級インターコネクトチップGreenPHYは22年から量産を開始する予定である。
同表珪成の協同優位性が際立っており、車載チッププラットフォーム型の配置が徐々に明らかになっている:2020年に同社は北京珪成を合併し、SRAM、DRAM、NORFlash、組み込み式Flashなどのマルチストレージチップの全面的な配置を完成した。21年、北京珪成は帰母純利益1億2000万ドルを実現し、業績承諾目標を順調に達成し、前年同期比118%増加し、協同優位性が明らかになった。このうちDRAMは依然としてストレージチップの収入の主な源であり、8/16 GbDDR 4製品はすでに量産販売を実現し、8 GbLPDDR 4は22年からサンプルを送る予定である。NORFlashレイアウト256 K-1 G多容量規格、NAND主攻1 G-4 G大容量規格、市場普及の順調な推進に伴い、車規Flash製品の販売収入は急速に成長した。また、同社は車載ストレージのリーダーシップを絶えず強化した上で、シミュレーションと相互接続技術を借りてLED駆動、MCU、LIN、CAN、GreenPhyなどの多種類の車載チップを配置し、車載チッププラットフォーム型メーカーになり、自動車インテリジェント化の波の下での高成長機遇を十分に受益する。
投資提案:これまで202223年の帰母純利益は11.2/13.7億元と予想されていたが、自動車インテリジェント化の加速推進と会社の利益能力の向上を考慮して、私たちは利益予測を高め、202224年の帰母純利益は12.5/16.9/21.6億元で、PEに対応するのは34/25/20倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:製品認証が予想に及ばず、下流の需要が予想に及ばず、情報データの更新がタイムリーでないリスクを検討する。
