\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 786 Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
会社公告:会社は2022年の制限性株式激励計画(草案)を発表し、授与する制限性株式の数は400万株で、本激励計画草案の公告時の会社の株式総額の1.00%を占め、行権価格は24.6元/株である。今回の授与は一度に授与され、予備権益はない。
株式激励は核心の中堅を縛り、会社の長期的な発展のために護衛する。今回のインセンティブ計画のインセンティブ対象者は合計463人で、そのうち高級管理職2人、中層管理職461人、技術中堅、業務中堅を含む。会社レベルの審査指標には収益成長率と純金利成長率が含まれており、そのうち収益成長率は審査係数の80%を占め、純金利成長率は審査係数の20%を占めている。業績指標から見ると、2021年の売上高と純利益を業績基数とし、20222024年の売上高成長率はそれぞれ15%/32%/52%を下回らず、純利益成長率は10%/21%/33%を下回らない。インセンティブ計画が授与する制限株の総費用は7080万元で、そのうち20222025年には275333万元/2714万元/1298万元/34.67万元をそれぞれ償却する見通しだ。今回の株式インセンティブ計画は会社の長期的なインセンティブ制約メカニズムを健全にし、高級管理者と核心技術/業務人員の積極性と創造性を十分に動員し、核心チームの凝集力と企業の核心競争力を効果的に向上させ、株主、会社と核心チームの3つの利益を結びつけ、会社の長期的な安定した発展のために敷き詰めることが期待されている。
自動車コントローラの蛇口は、車載制御製品マトリクスを構築する。会社は世界をリードする自動車コントローラのサプライヤーで、電子制御技術を核心とし、車灯制御を特色とし、モータ制御、エネルギー管理、車載電器と電子などの分野をカバーし、製品は100以上の品種である。自動車の電動化、インテリジェント化とネットワーク化技術の発展に伴い、伝統的な中高級車と新エネルギー車の機能豊富度は絶えず向上し、自動車コントローラの単車数とシステム設計もますます複雑になり、製品価値量は持続的に向上している。ランプ制御を例にとると、LED浸透率が向上し続け、雰囲気ランプの配置が増加し、全体のランプ制御価値が向上する。ランプ制御製品には、主光源コントローラ、補助光源コントローラ、テールランプコントローラ、雰囲気ランプコントローラが含まれ、合計自転車価値は5001000元で、車ランプコントローラの市場空間は千億元近くあると予想されています。ランプ制御のほか、会社は新しい業務の開拓が順調に進み、すでにモータ制御+車載電子+ドメインコントローラなどの新製品を発売し、単車の価値量はさらに向上した。会社は単項分野の細分化に焦点を当て、専門技術を向上させ、サービスの質を高め、世界競争力を備えた車載コントローラのリーダーになることが期待されている。
英国の子会社を設立し、新しい顧客の導入を加速させる。会社は自己資金5000ポンドを使ってイギリスの完全子会社を設立し、ジャガー・ロッテのグローバルプラットフォームUSBと後続の他のプロジェクトの順調な展開を推進し、販売関連サービスを積極的に行う予定だ。同時にジャガー・ロッテ、ビンリー、ロースライスなどの顧客プラットフォームの新しいプロジェクトの定点を獲得し、会社の自動車電子業務の長期的な発展を保障する。会社の取引先はフォルクスワーゲン、アウディ、ポルシェ、ベンツ、BMW、フォード、レノ、日産、康明斯などをカバーして、フォルクスワーゲンの照明制御製品の主力サプライヤーで、フォルクスワーゲングループの市場占有率は持続的に向上しています。同社の上位3大顧客はいずれも大衆システムであり、2019年上半期の大衆システムが同社の売上高に占める割合は74%だった。同時に会社はグローバル化の取引先の市場戦略を推進して、すでに前後してベンツ、BMW、通用、フォード、ルノー、日産、PSAなどの世界の有名な取引先まで開拓して、前期に定点を敷いたBMWのテールランプ、ルノーのヘッドライト、フォードのヘッドライトも量産の坂を登ることに入って、会社の業績の増加に対して積極的な作用をもたらします。日系顧客はインフィニティヘッドライトコントローラのポイントを開拓し、鈴木補助光源コントローラのポイントプロジェクトを獲得するなど、既存の成熟した製品を積極的に新しい顧客グループに開拓する。
投資提案:会社は世界をリードする車載コントローラのリーダーであり、大衆市場システムの浸透率が持続的に向上し、新しい顧客が絶えず突破し、製品がランプ制御から他の制御システム製品に伸びている。自動車チップの不足が緩和されるにつれて、疫病は徐々にコントロールされ、完成車工場の排出量は回復し、業績は高成長期に入る見込みだ。疫病とロシアとウクライナの戦争が産業チェーンに与える影響を考慮して、私たちは利益予測を調整し、20212023年の純利益はそれぞれ4.22億元/6.46億元/9.05億元(元予測:4.22億元/7.53億元/10.19億元)で、EPSに対応するのはそれぞれ1.05元/1.61元/2.26元で、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:新しい顧客の開拓は予想されるリスクに及ばない。新製品の導入が予想に及ばないリスク;世界の自動車販売台数が予想されるリスクに及ばない。上流原材料の値上げによる粗利率の下落リスク
