\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 812 Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
投資のポイント
事件:同社は2021年度の報告書を発表し、2021年の年間営業収入は79.82億元で、前年同期比86.37%増加した。帰母純利益は27.18億元で、前年同期比143.60%増加した。非帰母純利益は25.67億元で、前年同期比159.17%増加した。2021年第4四半期の営業収入は26.43億元を実現した。前年同期比55.34%増、前月比35.89%増。帰母純利益は9.62億元で、前年同期比103.81%増加し、前月比36.45%増加した。非帰母純利益9億3900万元を実現し、前年同期比117.81%増加し、前月比45.58%増加した。
リチウム電池のダイヤフラム:量価が上昇し、利益能力が大幅に向上した。試算によると、同社の第4四半期のリチウム電池ダイヤフラムの出荷量は10億平方メートルを超え、年間出荷量は30億平方メートルを超え、対応単位の利益は約0.9元/平方メートルである。報告期間内、会社は蘇州捷力2億平方メートルのコーティングプロジェクトをスタートさせ、製品の応用シーンを拡大し、単品価値量をさらに向上させた。2021年末現在、7μm+2μmセラミックコーティングフィルムを例にとると、平均価格は2.6元/平方メートルに達し、第3四半期末より0.2元/平方メートル上昇し、コーティング技術の導入は会社の利益空間をさらに増大させた。将来、会社は大面積のオンライン塗布技術を組み合わせて、塗布隔膜の出荷比を高め、利益能力が持続的に増加すると予想されている。
会社は顧客と深く結びつき、将来の業績の確定性は極めて強い。2022年、会社は相次いで Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、中航リチウム電と保供協定を締結し、2022年に Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) に総額51.78億元を下回らない湿式ダイヤフラムを供給することを約束し、供給量は約30億平方メートルに対応する。中航への革新的な供給総額は25億元を超えず、供給量は約5億平方メートルに対応すると約束した。以上より、同社の2022年のリチウム電池ダイヤフラム出荷量は約35億平方メートルにロックされた。また、海外の大手自動車メーカー、LGなどと長期供給協定を締結し、大口注文を早期にロックした。統計によると、同社の既存顧客の2025年までの生産能力は1400 GWhに達し、2020年末より約1000 GWh増加し、毎年150億平方メートルを超えるダイヤフラム需要に対応し、将来の下流需要は爆発的に増加し、同社の発展空間は巨大である。
2022年第1四半期の業績は前年同期比の増加を維持した。同社は2022年第1四半期の業績予告を発表し、帰母純利益は8.65-9.50億元で、前年同期比約100.19%-119.86%増加し、前月比小幅に減少した。非帰母純利益8.35-9.20億元を実現し、前年同期比106.20%-127.19%増加した。22 Q 1リチウム電池ダイヤフラムの出荷量は10億平方メートルに対応し、再稼働後の22 Q 2の出荷は14億平方メートルに達し、年間出荷予想を小幅に引き上げ、55億平方メートルを超える見込みだ。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ5.95元、8.42元、10.72元と予想され、今後3年間の帰母純利益は52%の複合成長率を維持する。現在の会社の相補品(炭酸リチウムなど)の価格が高い企業を考慮して、下流の需要は短期的に変動が大きく、しばらく「保有」の格付けを維持している。
リスク提示:会社の生産能力が期日通りに釈放されなかったリスク;主な原材料価格の変動のリスク;市場競争が激化するリスク;技術の進歩と製品の代替のリスク;為替レート変動のリスク。
