\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
原材料/エネルギーコストが高い企業で、22 Q 1の利益は段階的に圧力を受けている。4月11日に会社は1季報を発表し、22 Q 1会社は収入30.6億、YoY+4.8%を実現した。帰母純利益5.2億元、YoY-40.7%を実現する。非利益4.8億元、YoY-43.4%の減額を実現した。業績は予想をやや下回っており、主に原材料/エネルギー価格の高い企業の影響を受けている。
フロートガラスの量は値下げして増加して、コストは圧力を受けますが全体はコントロールすることができます。22 Q 1会社のフロートガラスの販売台数は前年同期比約10%減少し、主に不動産資金の引き締めの影響を受け、需要が相対的に弱く、国家統計局のデータによると、1-2月の住宅竣工面積は累計前年同期比-9.8%減少した。22 Q 1社のフローティングガラスの平均価格は前年同期比で増加し、22 Q 1の収入の小幅な増加を牽引していると判断した。価格は国家統計局のデータによると、22 Q 1の全国フロート平板ガラス(4.8/5 mm)の平均価格は2222元/トンで、21年同期より0.6%増加した。22年を展望すると、不動産政策の境界緩和に伴い、「保証交付」の下で、需要の端靭性は依然として残っている。現在、窯齢が8-10年/10-12年/12年以上の生産ラインの生産能力の割合は13.2%/8.3%/5.9%で、2022年の高齢生産ラインの冷修または供給収縮をもたらした。需給のダイナミックバランスの下で、価格は依然として良いレベルを維持することが期待されています。コスト端、windデータによると、22 Q 1重質純アルカリの中間価格は平均2544元/トンで、前年同期+61%、環比-25%だった。液化天然ガスLNGの平均価格は6466元/トンで、前年同期より+48%、前月比+1%で、原材料/エネルギー価格の高い企業の下で、会社は戦略的な備庫/セット保証などの方式を採用して緩和して、私達は22年会社のコスト端が圧力を受けているが全体がコントロールできると予想している。
光起電力ガラスの生産能力の拡張が加速し、価格は依然として向上している。私达は22 Q 2/23年に会社がそれぞれ1/9本の1200 t/d光伏ガラスの生产ラインを生产することを予想して、私达は23年末に会社の中国の外で合计して13000 d/tの生产能力を持って、生产能の规模は业界の第1阶のチームに入ることを予想します。光伏ガラスは現在、業界サイクルの底部に価格の弾力性があり、卓創情報によると、4月8日の3.2 mmめっきの主流オファーは27.5元/平で、先週より6%上昇した。会社はフローティングガラスのリーダーであり、光起電力ガラスの面でも強い競争力を得ることが期待されている。一方、転産ラインのほか、同社は光伏ガラスの生産能力を1200 t/dの大窯炉を建設する予定で、規模効果はさらに発揮され、トンコストは第一線メーカーのレベルを維持することが期待されている。一方、会社はシリコン砂鉱を積極的に配置し、産業チェーンをさらに延長し、総合競争力を高めている。20222024年の同社の光伏ガラス収入の割合は10%/20%/40%を超える見込みで、第2の成長曲線になる見込みだ。
製品の多元化が持続的に推進され、省エネガラス/電子ガラス/薬玻の成長が加速する見込みである。建築ガラス/光起電力ガラスのほか、省エネガラス/電子ガラス/薬用ガラスなどの新興分野を積極的に配置している。省エネガラスについては、長興省エネルギー、天津省エネルギーの一部が商業化運営に投入されるにつれて、成長が加速し始めた。電子ガラスの面では、会社は第2期プロジェクトの建設を加速させ、下流ルートの積極的な開拓に伴い、市の占有率は着実に向上する見込みだ。薬用ガラスについては、湖南郴州25 t/d(一窯二線)中性ホウ素シリコン薬用ガラス素管生産ラインが商業化運営に入った。
投資提案:当社の22-24年の純利益は39.0/46.5/56.2億元(元の利益予測を維持)と予想され、現在の株価PEは9/8/6倍で、会社の長期成長性を考慮して、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格が大幅に上昇した。新規生産能力の投入は予想に及ばない。新製品の開拓は予想に及ばなかった。
