\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 29 Jafron Biomedical Co.Ltd(300529) )
事件:2022年4月11日、同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は26.75億元で、前年同期比37.15%増加した。帰母純利益は11.97億元で、前年同期比36.74%増加した。非帰母純利益は11.37億元で、前年同期比35.17%増加した。
灌流蛇口の伸び率は強く、Q 4の業績は再び加速した。同社の2021年のQ 4営業収入は8億9400万元で、前年同期比40.63%増加した。帰母純利益は3億3400万元で、前年同期比34.66%増加した。非帰母純利益は3億2100万元で、前年同期比32.82%増加した。第1四半期の収入は加速的な増加傾向を示し、主に中国の疫病予防・コントロール緩和後の製品の高速放出量、肝臓病、重篤症などの新製品の割合の急速な向上のおかげである。
規模効果は費用の最適化を牽引し、生産プロセスの改善は良好な利益率を保障する。会社の営業収入の大幅な向上に伴い、薄くなる効果はますます明らかになった。同時に、会社は費用管理を継続的に最適化し、利得効果は著しく、費用率は絶えず改善され、2021年の販売費用率は22.37%で、前年同期比1.64 pp減少し、管理費用率は11.39%で、前年同期比1.15 pp上昇し、主要系会社のチーム規模は持続的に拡大し、従業員のコスト上昇による財務費用率は-0.46%で、前年同期比0.93 pp上昇した。利益率の面では、会社は生産製造プロセスを持続的に改善し、生産コストを最適化し、大口商品の値上げ、運賃の引き上げなどのマイナス要素の影響で依然として良好な利益率を維持し、2021年の会社の粗利率は84.97%で、前年同期比0.27 pp下落した。純金利は44.70%で、前年同期比0.05 pp下落した。
腎臓病の灌流浸透率はさらに向上し、肝臓病、重篤症などの二線製品の放出量が加速する見込みだ。1、腎臓病の灌流浸透率は依然として大きな向上の余地があり、核心業務は急速な成長を維持している。2021年会社の腎臓科灌流器の収入は17.24億元(+27.70%)で、中国の腎臓病灌流浸透率は現在低く、使用頻度は毎月1回が多い。2021年の臨床応用上海専門家の共通認識は治療頻度を2週間に1-2回推薦し、国家衛生健康委員会が正式に印刷・配布した血液浄化標準操作規程(2021)も毎週1回の灌流に著しいクリアランスがあることを指摘し、灌流治療に強力な学術根拠と臨床指導提案を提供し、将来中国の腎臓病の灌流浸透率は持続的に向上する見込みであり、関連製品は大きな業績に貢献する見込みである。2、肝臓病業務は10%を超え、多センター臨床+「一市一センター」戦略触媒製品の放出量を占めている。2021年会社の肝科製品の収入は3.10億元(+69.19%)で、肝病灌流は会社が成功して孵化したもう一つの核心業務であり、近年、会社は臨床研究、マーケティング普及などの面で重点的に力を出し、端末製品のカバーを加速させ、南方病院がリードする展望性、多センター真実世界研究PADSTONEstudyはすでにスタートし、肝不全血液浄化により高いレベルの臨床根拠を提供する。同時に、中国にはすでに191の病院が人工肝臓の「一市一中心」プロジェクト病院として授与され、80%の地級市をカバーしており、今後も肝臓病の灌流認知度の向上を促進し続ける。3、重篤な業務の配置を加速し、膿毒症の新製品を正式に販売する。2021年、同社の中国の重篤な製品収入は1.73億元(+63.89%)で、同社は重篤な治療分野ですでに1000以上の病院をカバーし、チームは150人を超え、現在、モデルセンターの建設、診療の規範化、操作の流れなどの多種の措置を通じて端末の普及を加速している。また、同社の革新的な製品である細胞因子吸着柱はすでに正式に販売され、中国の細胞因子除去類血液浄化製品の空白を埋め、既存のルートを借りて高速成長を実現することが期待されている。
研究開発への投資の伸び率は115%を超え、複数の革新病種プロジェクトがスタートした。2021年、会社の研究開発に1.74億元を投入し、前年同期比115.17%増加し、会社の営業総収入に占める割合は6.5%に達した。研究開発チームは604人に達し、前年同期比約76%拡大した。会社は研究開発と革新を非常に重視し、新病種、新製品を持続的に配置し、現在すでに膿毒症多センター臨床、DPMAS臨床、心外手術患者灌流などの多くの革新プロジェクトの臨床研究を開始し、新世代血液透析器、血液/血漿吸着器、血液浄化設備などはすでに試作段階に入っており、会社の製品パイプラインをさらに豊富にし、会社の総合競争力を持続的に強固にすることが期待されている。
利益予測と投資提案:年報データによると、私たちは利益予測を調整し、20222024年の会社の収入は36.02、48.99、64.06億元(調整前22-23年36.48、50.19億元)で、前年同期比35%、36%、31%増加する見通しだ。帰母純利益は15.99、21.54、27.91億元(調整前22-23年15.87、21.68億元)で、前年同期比34%、35%、30%増加した。対応EPSは1.99、2.67、3.46元である。会社が中国の血液灌流のトップ企業であることを考慮すると、腎臓病、肝臓病の浸透率の絶えず向上は会社に持続的な業績の増加をもたらし、購入格付けを維持することが期待されている。
リスク提示イベント:製品構造の単一リスク;市場競争リスク;市場空間測定偏差リスク;研究報告書が使用する公開資料には、情報の遅延や更新が遅れるリスクがある可能性があります。
