\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 777 Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) )
事件:2022年4月11日夜、同社は2021年の年報を発表し、同社の2021年の収入は45.19億元で、前年同期比43.1%増加した。帰母純利益は5.82億元で、前年同期比37.4%増加した。会社の年報業績は予想をやや上回った。
DCS事業の景気が続いており、自動化メーター、工業ソフト、5 S店など多くの業務配置が高成長軌道に乗っている。2021年、同社のスマート製造ソリューション業務は32.58億元の収入を実現し、前年同期比39.8%の成長率を達成し、産業需要の持続的な景気を証明した。多くの新業務が高増加軌道に入り、2021年に会社は大顧客の突破を実現したため、自動化計器業務の成長率は44%に達した。5 S店の運営を深化・最適化し、5 S店の単店規模を絶えず拡大し、2021年に収入1億2900万元を実現し、前年同期比206.71%増加した。工業ソフトウェア製品システムは絶えず豊富で、2021年に工業ソフトウェア収入(単独で対外販売する「工業ソフトウェア」プロジェクトと知能製造ソリューションの中の「制御システム+ソフトウェア+その他」を含む)8.71億元を実現し、前年同期比63.4%の成長率に達した。
市占率は引き続き向上し、印証会社の核心競争障壁は絶えず厚くなっている。睿工業の統計によると、2021年会社の核心製品集散制御システム(DCS)の中国での市場占有率は33.8%に達し、2020年の市場占有率より5.3ポイント増加し、11年連続で中国のDCS市場占有率1位を獲得した。このうち2021年の化学工業分野における会社の市場占有率は51.1%に達し、2020年の市場占有率より6.9ポイント上昇した。2021年の石化分野における会社の市場占有率は41.6%に達し、2020年の市場占有率より7.6ポイント上昇した。中国工制御網の統計によると、2021年会社の核心製品安全計器システム(SIS)の中国市場占有率は25.7%で、2020年の市場占有率より3.3ポイント上昇し、2位となった。その中で化学工業業界の市場占有率が1位だった。2021年度会社の核心工業ソフトウェア製品の先進過程制御ソフトウェア(APC)の中国市場占有率は28.6%で、昨年の市場シェアより1.6ポイント上昇し、1位となった。
会計口径調整は競馬圏の需要を重ね、粗利率は段階的に圧力を受けている。1)最新の会計準則に基づき、2021年に会社は輸送コストを販売費用から営業コストに再分類し、営業コストの上昇と毛利の低下を招いた。2)急速に市場を占領し、業務の市場占有率を拡大するために、会社は一定の業務粗利率を犠牲にし、2021年に各業務の粗利率が低下し、知能製造ソリューション/自動化計器/工業ソフトウェア/運営サービスの粗利率はそれぞれ5.25/3.94/4.67/1.98 pct低下し、会社全体の粗利率は5.6 pct低下した。
費用管理能力が優れ、会社の利益能力を維持する。2021年、会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ11.8%/6.6%/11.0%で、2020年に比べて著しく低下し、会社の優れた費用コントロール能力を体現し、会社が粗利率が下落した場合、純金利は2020年とほぼ同じレベルを維持し、会社の利益能力を維持した。
DCSだけではありません: Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) の長期的な発展をどう見ていますか。1)工業3.0から工業4.0まで、単一制御システムから解決方案まで、会社の工業全プロセスの配置は大きなケーキを作り、下流のインテリジェント化の転換を与える。財務データに現れ、自動化メーターと工業ソフトウェアからの収入の割合は持続的に向上し、収入構造は持続的に最適化されている。SISなどの新市場では、全速力で前進し、多品種が同時に出撃し、「ゼロ」の突破を実現し続けている。DCS単品をアンカーとして会社の発展を判断するのは偏っていると考えている。2)「計器」という字はローエンド製品の代名詞ではなく、ハイエンド精密計器バルブの価格は百万元を突破することができ、将来、会社の計器製品ラインの徐々に中ハイエンド化(現在は中低端走量を主な戦略としている)に伴い、会社の長期的な発展と市場認知により強い向上をもたらすことが期待されている。同時に、会社のメーター業務が「3バレルの油」の持続的な突破に伴い、将来的には顧客のカバー面の拡張をもたらし、プレート収入の加速成長を推進する見込みだ。3)5 Sサービスステーションは「歩哨兵」であり、5 Sサービスステーションは園区の顧客サービスの「最後のキロ」を通じて、顧客の粘性を高め、産業資源を統合し、製品の反復を加速させ、その業務の粗利率の高低を戦略価値の大きさとする判断は簡単ではない。4)「ソフトウェアは高さを決定し,ハードウェアは基礎を決定する」.プロセス工業業界の工業ソフトウェア商業の本質はその下流の需要が断片化し、非標準化の程度が高いことを決定し、商業モデルではハイエンド、専門、カスタマイズ路線を歩む必要がある。そのため、工業ソフトウェアコースの長期的な空間は大きいが、短期的には会社の工業ソフトウェアプレートの収入の割合が急速に向上することを厳しく求めてはならない。
どのように Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) の評価値を理解しますか?海外では工業ソフトウェア大手PEGよりも著しく1より大きく、極めて高い技術障壁が大きな評価割増額をもたらしている。制御システムから全体的なソリューションまで、製品のハードウェア性能と業界のknow-howは顧客の粘性をさらに向上させ、極めて高い産業障壁とコースの現在の高景気度は会社の評価の中枢をもたらすことが期待されている。
「購入」の格付けを維持します。20222024年の営業収入はそれぞれ59.88/79.55/105.06億元に達し、純利益は7.51/9.40/13.43億元に達し、「購入」の格付けを維持すると予想されています。
リスクヒント:下流業界の変動リスク;研究開発の投入は予想に及ばない。一部の重要な原材料輸入リスク;COVID-19疫病が持続的に発酵するリスク。
