\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
事件:会社は2021年に営業総収入13.75億元を実現し、前年同期比41.06%増加した。帰母純利益は3億14000万元で、前年同期比78.92%増加した。非後帰母純利益は1億5200万元で、前年同期比18.01%増加した。基本EPS 1.27元/株で、前年同期比45.98%増加した。
収入端:会社は2021年に営業総収入13.75億元を実現し、前年同期比41.06%増加した。主に前年同期のCOVID-19疫病の影響で基数が相対的に低く、21年の店舗数が着実に増加し、単店売上高が急速に回復し、団体食事業務が拡大した。四半期別に見ると、21 Q 1/21 Q 2/21 Q 3/21 Q 4はそれぞれ2.53億元/3.42億元/3.78億元/4.02億元の売上高を実現した。販売モデルを見ると、特許加盟モデルは11.21億元の収入を実現し、前年同期比+37.93%増となり、主要会社の管理職は店舗の開拓に力を入れることで、店舗数は増加し続けている。店舗の外食業務を統一的に管理し、店舗の業績を賦能し、絶えず新製品を発売し、店舗の売上高を増加させ、店舗のハードウェアイメージが持続的にアップグレードされ、単店の業績が急速に回復した。直営店の収入は0.26億元で、前年同期比+106.77%で、主に20年に疫病の影響を受け、21年に販売が回復した一方で、直営店の数が増加した。団食は営業収入2.15億元を実現し、前年同期+61.21%で、主に会社の管理層が人的資源の投入を増やすことで、団食業務に力を入れている。
コスト端:粗金利は25.70%で、前年同期比-2.2 pctだった。主に原材料コストの上昇による影響、人件費の増加及び減価償却、償却の増加により営業コストの上昇幅は収入の増加幅より45.36%高く、粗利率は2.20ポイント低下した。
費用端:期間費用率は8.23%で、前年同期比+3.88 pctだった。このうち、販売費用率は6.58%で、前年同期比+1.67 pctで、主にマーケティング企画費の投入が増加し、販売人員が増加し、給与の向上と社会保障支出が政策的に減免されず、従業員の報酬の増加を招いた。管理費用率は6.35%で、前年同期比-0.43 pctだった。研究開発費用率は0.43%で、前年同期比-0.01 pctだった。財務費用率は-2.95%で、前年同期比-0.64 pctだった。
利益端:会社は2021年に帰母純利益3.14億元を実現し、前年同期比78.92%増加し、帰母純金利は22.83%で、前年同期+4.83 pctだった。四半期別に見ると、21 Q 1/21 Q 2/21 Q 3/21 Q 4はそれぞれ帰母純利益0.13億元/0.20億元/0.15億元/0.88億元を実現した。主に営業収入の増加による利益の増加と天津君正投資管理パートナー企業(有限パートナー)の間接保有 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) (グループ)株式会社の株式による公正価値変動収益の増加によるものである。
投資提案:会社は生鮮電子商取引プラットフォーム、店舗の出前などのオンライン業務の発展を積極的に推進し、全ルートの販売モデルを開拓し、団食、大顧客業務が急速に発展している。私たちは22-23年の純利益がそれぞれ2.65億元/3.75億元で、PEがそれぞれ28 X/20 Xに対応し、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:原材料価格の変動、開店進度が予想に及ばない、経営が予想に及ばない、マクロ経済リスクなど
