\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 596 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
事件の概要:2022年4月8日、会社は2021年の年度報告を発表し、営業収入は34.92億元で、前年同期比14.81%増加した。帰母純利益は5.05億元で、前年同期比9.33%増加した。非帰母純利益は4.31億元で、前年同期比5.77%増加した。同時に、会社は2億元を出資して万達転向システムの45%の株式を買収し、取締役会の制御権を獲得し、シャーシシステムの協同優位性を強化すると発表した。
2021年の売上高は市場の予想に合致し、疫病と原材料の影響を受け、利益はやや圧迫されている。
同社は2021年通年34.92億元の売上高を実現し、前年同期+14.81%、帰母純利益5.05億元、前年同期+9.33%で、そのうち2021 Q 4は11.64億元の売上高を実現し、前年同期+14.5%、母純利益1.36億元を実現し、前年同期-15.53%だった。21 Q 4の利益端はやや圧力を受けており、その主な原因は世界の自動車業界のチップ不足と原材料、運賃価格の上昇の影響である。
研究開発への投入を増やし、電気制御ブレーキの迅速な着地を推進し、2022年には引き続き高い成長を維持する見込みである。
2021年に会社の研究開発に2億3900万元を投入し、研究開発費用率は6.8%で、前年同期+1.09 Pctsで、そのうち、21 Q 4の研究開発費用率は8.1%に達し、前年同期+1.39 Pctsであった。高研究開発投入助力会社の電気制御ブレーキ製品は持続的に着地し、2021年に会社が新たにプロジェクトの定点160項目を追加し、そのうちEPB 83項目、線制御ブレーキ項目11項目など、年間電気制御ブレーキ製品は12.75億元の収益を実現し、総収益比36.51%を占め、前年同期より+11.18 pctsだった。中国がOne-Boxライン制御ブレーキ製品を自主的に研究開発した企業として、年間30万セットのライン制御ブレーキ生産能力の建設が完了し、21年6月に量産され、21年に3つの量産車種がセットされ、会社はライン制御ブレーキ生産能力の建設を計画し続け、22年にさらに2本のライン制御ブレーキ生産ラインを追加する予定で、22年末までに会社は百万セットのライン制御ブレーキ生産能力を突破する見込みで、ライン制御ブレーキは未来の主要な成長点になる見込みだ。
浙江万達を買収して、配置はシステムに転向して、線制御のシャーシは更に1城下へ
浙江万達は自動車転向システム製品の研究開発、製造及び販売を専門とする国家トーチ計画ハイテク企業であり、核心顧客は大衆、上汽通用五菱、奇瑞汽、吉利などを含む。その主導製品は自動車のステアリングホイールとステアリングパイプの柱で、技術は業界のリードレベルに達し、EPS製品は2021年に40万セットの販売量を実現した。会社と関連先の瑞智聯は万達方向機会社の株式(会社が2億、45%の株式を出資する;瑞智聯は0.9億、20%の株式を出資する)を買収することができ、会社の品目の開拓に役立ち、会社の線制御シャーシ分野の核心競争力を高める。
投資提案:新しい業務の絶え間ない開発に基づいて、私達は会社の売上高の予測を引き上げて、会社が20222024年に売上高45.68/57.60/74.89億元を実現すると予想して、帰母純利益5.99/8.17/11.18億元を実現して、現在の市場価値は20222024年のPEに対応して36/27/20倍です。会社の自動車電子製品の持続的な放量は、シャーシ域の集中傾向から利益を得て、自主的な代替が加速し、ブレーキ分野のトップ企業は評価値の割増額を享受し、「推薦」の格付けを維持することが期待されている。
リスクのヒント:
原材料価格の変動により、粗利率の低予想、新品の開拓が予想に及ばず、買収協同が予想に及ばず、新生産能力の投入が予想に及ばず、為替レートリスクなどが発生した。
