\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 21 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
投資のポイント
エアコン事業の赤字は縮小し、会社Q 1の業績は予想を上回った。
1)2022 Q 1会社の営業収入は183.04億元で、前年同期より+31.5%増加した。帰母純利益は2億6600万元で、前年同期比+2.10%だった。同社の22 Q 1粗金利は18.53%で、前年同期比2.20 pct下落し、下落幅は相対的に限られている。主な原因は、同社が22 Q 4期間中に大量の原材料と製品のヘッジ原材料の価格を備蓄していることだ。2)会社の22 Q 1の業績が予想を上回ったのは、主な原因はエアコン業務の損失の縮小と三電ホールディングスの合併後の投資性収益の増加である。エアコンの方面、会社は積極的に研究開発、製造、マーケティングを調整して、重点的に製品とルートの構造を改造して、中央のエアコンと家庭用エアコンの協同はすべてとても大きい改善があって、家庭用エアコンの利益性はある程度改善しました。同時に、家庭用エアコンと中央エアコンの協同も販売費用率に現れ、22 Q 1会社の販売費用率は10.47%で、前年同期比2.61 pct減少した。3)海信並表三電ホールディングスのため、三電ホールディングス下の合弁会社華域三電増厚会社の投資収益は、22 Q 1会社の投資収益が1.43億元で、前年同期比+32.35%増だった。
海信日立中央空の業務の成長は急速で、多くのオンラインリーダーの表現を見続けている。
1)産業オンラインデータによると、2021年の海信日立中央空調出荷額市場シェアは11.54%だった。このうち同社はマルチオンライン細分化分野のトップで、2021年の海信日立マルチオンライン出荷額シェアは18.50%で、それぞれ大金、格力2.57 pct、3.07 pctをリードしている。2)中央エアコンはエネルギー効率と使用効果の面でいずれも分体エアコンより優れており、消費のアップグレードと内装の浸透率の向上を背景に、中央エアコンの浸透率はさらに向上する見込みで、2022年1-2月の中央エアコンの国内販売市場規模は149億元で、前年同期+45.20%だった。多オンライン中央空は外機空間をより節約し、冷媒分配をより合理的にし、中央空調の主導機種であり、2022年1-2月の多オンライン内販売出荷額は85億元で、前年同期+56.31%だった。私たちは中央エアコン、特にマルチオンラインの成長性を見続けています。
収益予測と評価
会社の伝統的な氷洗い、家庭用エアコン業務がブランドの海に出ることを持続的に推進することを考慮した。セントラルエアコンは、同社傘下の海信日立がセントラルエアコン業界のトップであることを考慮し、市場の地位が安定している。当社の20222024年の収入は791868/950億元で、対応成長率は17.11%/9.73%/9.37%であると予想しています。帰母純利益は12.63/15.79/19.17億元で、対応成長率は29.83%/25.04%/21.40%で、現在の株価PEに対応するのはそれぞれ12/9/8倍である。当社は22年15 xPEを与え、目標株価13.90元に対応し、「増持」格付けを行った。
リスクのヒント
原材料価格の上昇が予想を上回った。需要が予想に及ばない。市場競争が激化する
