\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
主な観点:
イベントの説明:
同社は2021年の年報を発表し、年間売上高は13.75億元で、前年同期比41.06%増加した。帰母純利益は3億14000万元で、前年同期比78.92%増加し、間接的に Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) の株式を保有する公正価値の変動によるものである。帰母扣非純利益は1億5200万元で、前年同期比18.01%増加した。2021 Q 4、会社は売上高4.02億元を実現し、前年同期比25.99%増加した。帰母純利益は0.88億元で、前年同期比21.54%増加した。帰母控除の非純利益は0.51億元で、前年同期比17.50%増加した。また、会社は10株ごとに現金配当2.6元(税込)を支給する予定で、配当率は20.54%だった。
店舗販売:単店収入修復、拓店リズム加速
店の一部の品目の供給価格の上昇と店の出前業務のブランド管理の恩恵を受け、2021年の会社の加盟単店の収入は32.4万元で、前年同期比23.1%増加し、単店の収入はすでに疫病前のレベルに回復した。また、21年の加盟/直営店は全国で3461(前年同期+12%)/19店を達成し、それぞれ372(前年同期+13.8%)/2店増加した。地域別では、加盟店は華東/華南/華北地区で2950370/141店に達し、それぞれ215101/56店増加した。華東店の外食カバー率の向上空間(現在約50%)と、同社が徐々に普及している中、夕食製品の消費シーンを考慮すると、単店モデルは引き続き改善され、疫病の影響が薄れた後、店の販売業務は量価が上昇する見込みだと考えている。
団食販売:ルート精耕+生産能力釈放、団食業務表現が目立つ
報告期間中、上海第2期インテリジェント化工場のプロジェクトが生産を開始し、会社の完成品の生産能力の制限が突破し、団食業務が急速に発展し、年間売上高が2.15億元を実現し、前年同期比61.2%増加した。また、同社は華東大顧客事業部を設立し、組織能力を最適化し、販売ルートを精耕し、顧客を企業事業団膳、飲食サプライチェーン、チェーンコンビニ、チェーン飲食ブランド、生鮮電子商取引プラットフォームの5つのタイプに細分化した。われわれは、精細化ルート管理がブランドの勢いを重ね、華東地区の団食業務の市占率の向上空間が大きく、22年または引き続き増加すると考えている。
展望:華中は合併表+南京工場を買収して生産を開始し、包点の先導は大いに可能である。
外延買収が順調に進み、会社は「好礼客」、「早宜点」を借りて華中市場に急速に進出し、全国化して次の都市に配置した。華東方面、南京工場は22年末に生産を開始する予定で、生産能力が解放された後、蘇北、安徽、浙江などの店舗に暗号化され、団食業務が拡大し、会社は中国式の包点のトップ企業として、成長空間が期待されている。
投資アドバイス
安定した成長の背景の下で民生の需要が安定していることを考慮して、店の価格が一斉に上昇して、団食の高成長エネルギーを考慮して、疫病が改善した後に会社の業務の確定性が強い。豚肉を主な原料として、会社は豚の価格の下落から著しく利益を得て、21 Q 4の粗利率はすでに28.14%に回復して、22年は正常なレベルを回復する見込みです。20222024年の売上高は17.66/21.43/25.85億元で、前年同期比28.4%/21.3%/21.7%増加する見通しだ。帰母純利益は2.56/3.14/3.78億元で、前年同期-18.5%/2.6%/2.4%、EPSはそれぞれ1.03/1.26/1.52、対応PEはそれぞれ30.56/24.93/21.7で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
原料価格が大幅に上昇するリスク、食品安全リスク、生産能力建設が予想に及ばないリスク
