\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 254 Yantai Tayho Advanced Materials Co.Ltd(002254) )
業績革新高: Yantai Tayho Advanced Materials Co.Ltd(002254) は21年の年報を発表し、会社の年間売上高は44.0億元で、前年同期+80.4%で、帰母純利益は9.7億元で、前年同期+270.4%で、業績革新高を実現した。2021年の主な製品であるポリエステルとアリールはいずれも高景気度にある。プレート別に見ると、ポリエステルプレートは28.2億元の売上高を実現し、粗利率は35.5%で、前年同期比19.5 pct増加した。ポリエステルプレートは15.7億元の売上高を実現し、粗利率は40.3%で、前年同期比5.4 pct増加した。
ポリエステル最適化コスト:2021年にポリエステルは高価格を維持し、平均価格は67424元/トンで、前年同期比+18.2%だった。会社は煙台、寧夏双基地戦略を推進し、寧夏のエネルギー優勢を利用して、コストを最適化する。同時に、産業配置を持続的に最適化し、製品構造を動的に調整し、高利益製品の供給を優先的に保証する。会社は現在、ポリエステルの有効生産能力が50000トンで、建設生産能力が45000トンで、2022年にポリエステルの価格が下落したが、新規生産能力はある程度価格を補うことができる。
アリールは主要な成長点である:2021年前の第3四半期に後疫情時代の経済回復、EUの関税徴収下流の早期備品、大口物資価格の上昇などの要素の影響を受け、光通信分野の供給が需要に追いつかず、対位アリールの需要を牽引した。中国の個人防護分野の強制基準の導入に伴い、間位アリールの販売量も大幅に増加した。2021年会社のアリール生産能力利用率は101.5%で、供給が需要に追いつかない。会社はアリールの生産能力の建設を強化して、現在11500トンのアリールの有効な生産能力を持って、生産能力の33000トンを建設して、いっそうアリールの竜頭の地位を安定させます。
収益予測と投資提案
現在のポリエステルとアリールの価格を結びつけて、私達は会社の20222024年のEPSを調整してそれぞれ1.15、1.57、2.04元(元予測0.99、1.30、-元)で、分部評価法を採用して、ポリエステルは会社の22年の平均PEより6倍で、アリールは会社の22年の平均PEより33倍で、ポリエステルの部分は48%を占めて、アリールの部分は52%を占めて、2022年の目標価格に対応して23.10元(元の目標価格は23.10元)で、購入格付けを維持する。
リスクのヒント
製品の需要が下がる。原材料価格が大幅に上昇した。新しいプロジェクトの進捗は予想に及ばない。
