\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 657 Jinhua Chunguang Technology Co.Ltd(603657) )
事件:会社は2021年の年間営業収入が12.95億元で、前年同期+51.59%、帰母純利益が1.1億元で、前年同期-2.47%だった。このうち2021 Q 4は営業収入4.33億元、前年同期+45.92%、帰母純利益0.21億元、前年同期-57.16%を実現した。1株当たり現金配当金0.30元(税込)。
機械全体の業務の伸び率は目立っており、伝統的な業務は安定的に増加している。21年、会社の掃除機ホースと部品の売上高は8.8億元で、前年同期比+3.6%増加し、機械全体の代行業務は4.1億元増加し、総売上高の32%を占めている。このうち21 H 2ホースと部品の売上高は4.2億元で、前年同期比-24.5%で、機械全体の代行業務は3.2億元で、上半期の0.9億元より大幅に上昇した。会社の下半期のホースと部品業務の売上高が下落したのは、原材料価格の上昇と海運の影響で顧客の注文が抑制された一方で、海外の疫病の原因で海外工場の正常生産に一定の影響があると考えています。機械全体の業務が大幅に上昇したのは主に会社が21年に洗地機の代行市場に切り込んだためで、例えば追跡、順造などの核心の大きい取引先を縛って、同時に会社も美しい、uwantなどのブランドのためにクリーン電気製品の機械全体の代行を行って、下半期の双十一大促進の順方向の貢献を重ねて、会社を機械全体の業務の上で高速成長を呈しさせます。
会社は機械全体の投入を増やし、コストと計上の影響利益レベル:2021年の会社の粗金利は20.7%で、前年同期-9.82 pct、純金利は8.26%で、前年同期-8.42 pctだった。このうち2021 Q 4の粗利率は16.45%で、前年同期-12.61 pct、純金利は4.41%で、前年同期-11.97 pctだった。子会社のベトナムCGH社/ベトナムsuntone社/蘇州尚騰社の純利益はいずれもマイナスだ。会社の利益水準の下落にはいくつかの原因がある:1.2021年にABSなどの大口材料の値上げ幅が比較的大きいため、原材料コストの変動幅が大きい。2.会社は21年に新しく機械全体の代行業務を開拓したので、機械全体の金型の投入、研究開発人員の投入などに一定のコストを投入する必要がある。3.ドルの為替レートが低いため、会社の海外業務部分に関する為替損失も一定の影響を及ぼす見通しだ。また、当社は海外に工場を設置するため、運賃を自分で負担する必要があるため、海運運賃コストにも一部の影響がある可能性があると予想しています。会社はこれまで子会社の蘇州尚騰の監査表を公開し、尚騰の合計計上費用は-1007.2万元(資産減価+信用減価)である。計上費用を還元すれば、純利益は222.4万元、会社の帰母純利益は1.2億元で、前年同期比-15.6%だった。
同社の2021年の販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ1.03%、5.86%、3.54%、0.74%で、前年同期比-0.08、-0.82、+0.35、+1.1 pctだった。このうち21 Q 4四半期の販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ0.63%、3.99%、4.12%、2.38%で、前年同期比-0.27、-1.29、+1.55、+1.87 pctだった。会社の財務費用率は著しく上昇し、主に利息支出の増加と利息収入の減少によるものである。会社Q 4の研究開発費用の上昇は主に会社の年間研究開発費用の投入を増大させるためで、前年同期+68.41%で、そのうち持株子会社の蘇州尚騰の研究開発投入は107.23万2300元で、総研究開発投入の23.4%を占めている。
投資提案:会社はこれまで蘇州尚騰子会社の買収計画を明らかにし、機械全体の業務を重視し、成長する自信を十分に示してきた。現在、会社は複数のコア顧客をバインドしており、将来の注文量には一定の保証があります。同時に会社は積極的に生産能力の規模を拡大して、十分な生産能力が取引先の機動性の注文の需要を完成することを保証します。同社の21年年報と業績速報によると、これまでの22-23年の予測を変更せず、20222024年の純利益はそれぞれ1.74/2.28/2.84億元(22-23年前は1.73/2.28億元)と予想されている。対応する動的推定値はそれぞれ13.6 x,10.4 x,8.3 xであった。「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:原材料価格の変動リスク;市場競争リスク;代替製品リスク;為替リスク;代行浸透率が予想に及ばないなど。
