\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 995 Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) )
事件:会社は2021年の年度報告書を発表した。会社は2021年に営業収入313.7億元を実現し、前年同期比53.4%増加し、帰母純利益は5.9億元で、前年同期比42.6%増加した。主に会社の冷間圧延板の生産販売規模が急速に向上し、価格が著しく上昇したためだ。このうち、2021年Q 4単季、会社の営業収入は88.8億元で、前年同期比30.1%増加し、前月比6.3%増加した。帰母純利益は1億6000万元で、前年同期比0.2%減少し、前月比2%増加した。
入庫生産量は販売量と著しく増加し、粗利率は同時に上昇した。生産と販売の面では、2021年の年間、会社の製品の生産入庫生産量は213.4万トンで、前年同期比28.1%増加した。販売台数は209.7万トンで、前年同期比26.6%増加した。製品の粗金利は5.15%で、前年同期比0.92 pct増加した。
広幅冷間圧延300系2 B製品:2021年通年生産量170.6万トンを実現し、前年同期比17.3%上昇した。売上高は168.3万トンで、前年同期比16.4%上昇した。粗金利は3.7%で、前年同期比0.65 pct増加した。トンの価格は15369元/トンで、前年同期比22.2%増加した。トンの毛利は569元/トンで、前年同期比47.9%増加した。生産販売台数が前月比で増加したのは、2020年11月に青拓上克を買収した後、25万トンの生産能力を追加し、広東甬金一期の生産能力の満負荷生産のため、生産能力の利用率が大幅に向上したからだ。
広幅冷間圧延300系BA製品:2021年通年生産量6.6万トン、販売量6.4万トン、粗利率10.8%、トン価格17723元/トン、トン毛利1909元/トンを実現し、この製品は本年新たに増加し、歴史的なデータがない。
広幅冷間圧延400系BA製品:2021年通年生産量23.7万トンを実現し、前年同期比139%上昇した。売上高は22.6万トンで、前年同期比130.2%上昇した。粗金利は11%で、前年同期比1.68 pct減少した。トンの価格は9157元/トンで、前年同期比24.7%増加した。トンの毛利は1006元/トンで、前年同期比15.8%増加した。生産販売量が前月比で増加したのは、2020年11月に青拓上克を買収した後、生産能力が8万トン増加し、浙江甬金と江蘇甬金の新プロジェクトが400系BAの生産能力を増加したためだ。
精密冷間圧延300系製品:2021年通年生産量3.9万トンを実現し、前年同期比7.6%上昇した。販売台数は3.9万トンで、前年同期比6.8%上昇した。粗金利は14.3%で、前年同期比1.91 pct減少した。トンの価格は20278元/トンで、前年同期比14.9%増加した。トンの粗利益は2908元/トンで、前年同期比4.4%増加した。
精密冷間圧延400系製品:2021年の年間生産量は7.8万トンで、前年同期比4.6%上昇した。販売台数は7.8万トンで、前年同期比4.1%上昇した。粗金利は11.7%で、前年同期比2.82 pct減少した。トンの価格は10662元/トンで、前年同期比18.8%増加した。トンの粗利益は1242元/トンで、前年同期比4.9%減少した。
2022年の計画生産量は引き続き増加し、利益能力はさらに強化された。同社の年報経営計画によると、2022年の冷間圧延ステンレス鋼計画の加工量は285万トンで、前年同期比33.8%増加し、上場企業に帰属する純利益は7.3億元から8.8億元で、前年同期比23%から48%増加する見通しだ。上記の計画データによると、会社の生産販売規模と利益は引き続き大幅な成長を実現する見込みだ。
生産能力の拡張は飛躍期に入り、長期的な利益能力はさらに向上した。既存の公示による建設中のプロジェクトの生産能力の進度は、20222024年の会社の生産能力の年間複合成長率28.5%、入庫生産量の年間複合成長率30.3%を予想している。会社は積極的に高毛利生産ラインを配置し、300と400系の幅の広いBA板、精密板、ステンレス水道管と複合材料製品などの高毛利率製品の生産量は2021年の20%から2024年の25.8%に上昇する見込みで、会社の毛利率の持続的な上昇を牽引している。中国の業務の基礎の上で、会社は海外の生産能力の配置を加速して、前後してベトナム、タイ、インドネシアでステンレスプロジェクトを建設して、販売ルートは東南アジアと欧米市場などに拡張して、更に会社の利益能力を高めることができることを期待します;
投資アドバイス。会社はステンレス冷間圧延加工の一環に専念し、主流製品の競争の中で優位を占め、複数のステンレス熱間圧延のトップ企業のルートに背を向けて急速に生産能力を拡張し、その注文単式生産モデル、高生産能力の成長率と製品構造の転換は効果的にその利益の釈放を支持し、希少な成長性と広大な市場空間はその評価値の上昇を支持することが期待されている。同社は2022年~2024年に帰母純利益がそれぞれ8.1億元、12.8億元、14億元、EPSがそれぞれ3.46元、5.48元、6.01元で、PEに対して15.5、9.8、8.9で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:上流原料価格が大幅に変動し、生産能力が急速に向上し、加工費が予想を超えて低下し、疫病要因によりステンレス板材の需要が予想に及ばず、新業務の発展に不確実性がある。
