\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 089 Tbea Co.Ltd(600089) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入613.71億元を実現し、前年同期比38.95%増加し、帰母純利益72.55億元を実現し、前年同期比191.72%増加し、業績予告上位区間(68~73億元)に位置した。2021 Q 4の帰母純利益は20.64億元で、前年同期比131.26%増加した。1株当たり現金配当金0.58元(税込)。
シリコン材料の販売価格が一斉に上昇し、新エネルギー発電所の投入は電気料金の収入の急速な増加を牽引した。2021会社はシリコン材料の販売を実現して約7.5万トン、販売単価(税前)は約17万元/トンで、価格が一斉に上昇してシリコン材料の販売営業収入を前年同期比158.8%上昇して115.75億元に達した。ECC建設の営業収入は前年同期比5.11%から77.61億元に上昇し、同社の新エネルギー産業と関連工事の営業収入は前年同期比63.88%から199.69億元に上昇し、粗利率は前年同期比24.59 pctから40.14%に上昇した。また、同社の新エネルギー発電所の運営規模は2020年末の830 MWから2021年末の2255 MW(風力発電1725 MW、太陽光発電530 MW)に拡大し、同社の電気料金収入を前年同期比28.80%増の39.83億元に引き上げた。
シリコンの生産能力は拡張され、22年のシリコンの価格は依然として高位を維持する。2022年に会社は新疆の技術改革と包頭第一期の10万トン/年プロジェクトの建設を完成し、年末に会社の総生産能力は20万トン/年(出荷量は約12万トン)に上昇する。需要景気の向上を背景に、2022年の年間シリコン材料の平均価格はさらに上昇する見込みだ。今後、準東第1期プロジェクト(10万トン/年)の2023年の生産開始と包頭第2期(10万トン/年)と準東第2期(10万トン/年)の生産開始に伴い、同社の2025年のシリコン材料の総生産能力は50万トン/年に達する見込みだ。
国網の「十四五」特高圧計画は予想を超え、疫病後の海外プロジェクトの進度は回復し、会社の送電変電業務の業績は高い増加を維持する見込みだ。中国の特高圧建設は「十四五」期間中にスピードアップが期待され、会社は特高圧変圧器製品の市場占有率業界でリードし(歴史落札率25~30%)、しかもその自主的に開発した±1100 kV特高圧換流変圧器などの製品はエネルギー分野初の重大技術装備プロジェクトのリストに入れられ、特高圧直流スリーブの肝心な技術で突破を実現した。将来、特高圧建設の規模が予想を超えるにつれて、疫病が重なった後、会社の海外送電変電セット工事業務は順調に推進され、会社の送電変電業務は高増加を維持する見込みである。
「購入」の格付けを維持する:会社の生産拡大のリズム、将来のシリコン価格の判断、国網を重ねて特高圧建設を加速させるなどの原因により、私たちは22-23年の利益予測を引き上げ、24年の利益予測を導入し、会社は22-24年に純利益115.15/138.78/128.24億元(10%/10%/新規)を実現し、EPS 3に対応する。04/3.66/3.38元で、現在の株価は22-24年のPEに対応して6/5/6倍である。会社の2つの主業(新エネルギー産業と関連工事、および送電変電業務)は炭素中和の背景の下で新エネルギー発電を主体とするエネルギー体系の中でいずれも重要な地位にあり、会社は上述の業務業界でリードしており、未来は業界の景気度の向上に伴って安定した成長を維持し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:シリコン材料の生産能力の投入と販売量は予想に及ばない。太陽光発電業界の新規設備量は予想に及ばない。電力網の投資は予想に及ばない。海外業務経営リスク。
